20240527-国投证券-银行2024年中期策略_从分歧将逐步形成新的共识_39页_3mb

国投证券银行行业2024年中期策略：行业深度分析

核心结论

2024年一季度，银行业整体景气周期延续下行趋势，各项财务指标转为负增长，基本面尚在寻底。从不同类型银行表现来看，城商行 > 农商行 > 股份行 > 国有行。

1. 规模增长
   资产规模维持高增长，但增速边际放缓。对公信贷需求尚可，零售信贷恢复明显偏慢。房地产与信用卡业务为主要拖累项。

2. 净息差表现
   一季度净息环比降幅好于预期，但受LPR下行与信贷需求不足影响，净息差将继续承压。负债端成本率下降明显，国有行改善显著。

3. 中间业务收入
   受财富管理降费影响，中收增长低迷，但其他非息收入（如债券投资收益）表现优异，成为业绩亮点。

4. 资产质量
   对公信贷不良率持续改善，零售信贷风险有所上升，但影响有限。零售信贷占总贷款比例低，且核销处置速度快，财务报表承压较轻。

投资建议

预计宏观经济下行风险降低，房地产政策或逐步出台。银行板块估值较低，部分细分领域表现不如预期，悲观情绪有望修正。建议关注：

• 业绩稳健：成都银行、常熟银行
• 分红优势：招商银行、交通银行
• 经济修复受益：宁波银行

风险提示

房地产大面积风险重演、海外需求超预期下行。

行业评级

评级：领先大市-A，预期未来半年收益跑赢沪深300。风险等级：A（正常风险）。