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广义财政仍需加力：2025年11月财政数据总结

核心内容

2025年11月财政数据反映出我国财政收入增长温和，支出力度有所增强，但整体仍处于紧平衡状态。随着专项债结存限额的下达，政府性基金支出出现明显回升，而房地产市场疲软导致政府性基金收入持续低迷。展望2026年，决策层提出将实施更加积极的财政政策，并强调“主动靠前发力”，以确保“十五五”规划的良好开局。

主要观点

1. 狭义财政收入增速回落

   • 2025年1-11月全国一般公共预算收入同比增长0.8%，其中11月当月收入同比持平，增速创下半年新低。
   • 税收收入同比增长1.8%，但企业所得税增速转负，消费税和出口退税收入降幅明显。
   • 个人所得税和增值税仍保持较好增长，显示内需修复对财政收入有积极影响。

2. 狭义财政支出降幅收窄，有保有压

   • 2025年1-11月全国一般公共预算支出同比增长1.4%，11月当月同比增速为-3.7%，相比10月降幅边际收窄。
   • 财政资金明显向民生保障、科技创新等关键领域倾斜，政策质效提升。
   • 社保就业、城乡社区、农林水等支出仍为负增长，反映财政支出的结构性调整。

3. 政府性基金收入低位运行，支出回升

   • 政府性基金收入同比下降4.9%，11月当月同比增速为-15.8%，与房地产市场调整加速密切相关。
   • 政府性基金支出同比增长13.7%，11月当月同比增速回升至2.8%，主要得益于专项债额度的释放。
   • 专项债新增2000亿元，用于支持部分省份的投资建设，显示财政政策对基建和经济刺激的重视。

关键信息

• 财政紧平衡延续：在经济增长放缓和房地产市场转型背景下，财政收入温和增长，对支出形成一定约束。
• 2026年财政政策方向：决策层提出将实施更加积极的财政政策，并“主动靠前发力”，合理加快资金下达拨付。
• 财政赤字预期：预计2026年狭义财政赤字率在4%左右，强调优化结构、提高资金效益和增强地方财政可持续性。
• 风险提示：房地产需求仍需提振，可能对政府性基金收入产生持续压力。

结构优化

• 收入结构：

  • 税收收入：同比增长1.8%，增速边际回落。
  • 非税收入：同比下降3.7%，降幅有所收窄。

• 支出结构：

  • 民生相关支出：如卫生健康、科技、节能环保等领域增速领先。
  • 基建相关支出：受专项债释放影响，增速明显回升。
  • 社保就业、城乡社区、农林水等支出负增。

结论

2025年11月财政数据总体显示财政收入增长乏力，支出力度有所增强，但整体仍处于紧平衡状态。政府性基金收入受房地产市场影响持续低迷，但支出因专项债释放而回升。2026年财政政策预计将更加积极，以支持经济增长和关键领域发展。整体来看，财政政策将向优化结构、提高资金效益和增强地方财政可持续性方向发展。