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BZ&EB：等待海峡通行情况落地

核心内容概览

本报告分析了2026年8月28日纯苯与苯乙烯的市场情况，重点关注供应恢复、需求变化、库存动态、外盘支撑以及海峡通行对市场的影响。整体市场情绪中性偏空，但存在部分结构性支撑。

主要观点

纯苯

• 供应方面：8月检修量减少，开工率回升较快，预计9月部分装置将恢复，供应逐步修复。
• 进口方面：8月至今成交14船，多在9月交付。韩国裂解装置关停可能影响9月进口量，关注印度和东南亚的出口情况。预计8月进口量与7月大致相当，为42万吨。
• 需求方面：下游苯乙烯装置重启进度缓慢，部分装置推迟，当前生产利润反弹但偏低；己内酰胺开工率下滑，利润受地缘缓解影响上升，但持续性存疑。整体下游需求疲软，以刚需为主。
• 库存方面：港口开始出现累库迹象，8月社库预计累库，9月库存可能继续累库，但幅度不大。
• 月差方面：预计港口库存累库，月差逐步走弱。
• 外盘支撑：欧洲物流问题和美国汽油裂差高为纯苯提供一定支撑，韩国重整装置减负预期也利好市场。
• 风险提示：地缘局势升温、进口少于预期、下游装置延长检修。

苯乙烯

• 供应方面：当前检修较多，后续预计逐步恢复，关注利华益、京博、盛虹等装置的重启情况。
• 需求方面：下游三S（EPS、PS、ABS）开工率整体偏低，内需疲软，终端需求边际走弱。
• 库存方面：8月港口库存明显去库，但厂库增加，整体库存下降；预计9月库存可能偏紧，后期或转为累库。
• 利润方面：苯乙烯整体利润处于低位，非一体化利润偏弱，但随着纯苯累库，利润可能有所改善。
• 出口方面：8月出口成交9万吨，9月预计4万吨，出口量预计减少。
• 外盘支撑：国内价格处于全球低点，利于出口，但海外需求疲软，对欧出口套利窗口关闭。
• 风险提示：地缘政治、出口超预期、计划外检修。

关键信息

供应恢复情况

• 纯苯：弘润、福海创等装置在8月底恢复，预计开工率继续回升。
• 苯乙烯：京博、盛虹、古雷石化等装置计划于8月底恢复，但部分装置重启时间未定。

库存变化

• 纯苯：8月港口库存开始累库，社库预计累库，港口库存为5.3万吨。
• 苯乙烯：8月华东港口库存去库至4.65万吨，华南港口库存去库至2.2万吨，预计9月库存可能偏紧。

利润分析

• 纯苯下游加权利润：反弹但整体仍偏低。
• 苯乙烯下游加权利润：整体处于低位，非一体化利润偏弱，但有望随纯苯累库改善。
• 三S利润：EPS、PS、ABS利润均偏低，需求疲软。

海外市场动态

• 北美：苯乙烯生产利润差，对欧出口套利关闭，出口减少。
• 西欧：物流受限，需求疲软，终端用户库存充足。
• 亚洲：中国以外地区需求疲软，下游维持低负荷或停车状态。

价格与月差

• 纯苯-石脑油价差：中性偏空。
• 苯乙烯基差：8月走强，预计9月偏弱。
• 纯苯月差：预计逐步走弱，港口开始累库。

总结

• 纯苯：供应恢复较快，进口量稳定，港口库存开始累库，整体估值中性偏空，但外盘支撑较强。
• 苯乙烯：供应端检修较多，需求疲软，库存预计8月去库，9月偏紧，利润偏低，出口量减少。
• 海峡通行：仍是影响市场的重要变量，近期有放松迹象，但需持续关注其变化对物流和库存的影响。
• 策略建议：短期以熊市价差为主，套利方向需谨慎，港口库存偏低，流动性趋紧。

数据来源

• 卓创
• 紫金天风期货
• 隆众资讯
• 红桃三
• wind
• 钢联
• 紫金天风期货研究团队