20260814-紫金天风-纯苯_苯乙烯周报_BZ_EB_继续去库_21页_9mb

BZ&EB: 继续去库

核心内容总结

纯苯市场分析

• 供应情况：8月纯苯供应预计逐步恢复，富海、中金和浙石化重启，检修量减少，同时进口预计增加。8月至今CFR货物成交5船，多在9月交付，7月成交16船，多在8-9月交付。当前进口利润仍然丰厚，但美亚价差高位，原料供应问题仍存，9月进口存在减少可能。
• 需求情况：8月下游综合检修量环比上升，纯苯需求预计下滑，但9月有望回升。下游整体利润上升，主要受益于苯胺利润走高，其他下游仍处于亏损状态。
• 库存变化：8月港口提货较多，预计港口库存去库，但社会库存可能累库。若原料供应问题未解决，纯苯供应增加可能是阶段性的。海峡通航情况是关键变量，若通航失败，价格可能承压；若顺利开放，库存可能被动去库。
• 策略建议：套利方向不明，单边策略建议关注熊市价差，风险主要来自通航失败、进口低于预期及下游装置延期检修。

苯乙烯市场分析

• 供应情况：8月检修量预计为全年顶峰，开工率处于低谷，当前利润仍处于亏损状态。部分大厂因低利润减产或检修。
• 需求情况：内需疲软，三S（苯乙烯、EPS、PS）整体开工率偏低，下游利润整体处于低位，近期有所下滑。苯乙烯需求预计8月去库，9月开始累库。
• 库存变化：8月预计因检修增加而去库，9月开始累库。华东港口库存去库至8.48万吨，华南港口库存累库至3.4万吨。
• 策略建议：套利方向不明，单边策略建议关注熊市价差，风险包括地缘政治、出口超预期及计划外检修。

主要观点

关键信息

供应端

• 纯苯供应：富海、中金和浙石化重启，检修量减少，8月供应开始增加。进口预计8月增加，9月可能减少。
• 苯乙烯供应：8月检修量为全年顶峰，开工率处于低谷，部分大厂因低利润减产或检修。

需求端

• 纯苯需求：8月预计下滑，9月有望回升，整体下游利润上升，但苯胺利润走高是主要驱动力。
• 苯乙烯需求：内需疲软，三S开工率偏低，整体利润处于低位，近期有所下滑。

库存变化

• 纯苯库存：8月社库可能累库，港口库存或去库，关键看海峡通航情况。
• 苯乙烯库存：8月预计去库，9月开始累库，华东港口库存去库至8.48万吨，华南港口库存累库至3.4万吨。

价格与利润

• 基差：纯苯和苯乙烯基差偏强，8月预计去库。
• 利润：苯乙烯非一体化利润偏弱，纯苯估值偏低，需关注纯苯港口累库情况。

风险提示

• 纯苯：地缘局势升温、进口少于预期、下游装置延期检修。
• 苯乙烯：地缘政治、出口超预期、计划外检修。

数据来源

• 红桃三、卓创、隆众、wind、钢联、紫金天风期货。