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众智软件 (831185) 总结

核心内容

洛阳众智软件科技股份有限公司是一家专注于**“智慧规划”解决方案的提供商，致力于自主版权三维图形平台的研发，并结合GIS和VR技术**，为城市规划、消防等行业提供信息化服务。公司成立于2000年9月8日，2014年9月挂牌新三板，2016年5月首批进入创新层。

公司产品包括标准化软件产品和项目定制类软件，其中“日照分析软件”市场占有率达75%，而“城市规划电子报批”市场占有率超过95%。其主要产品包括“城市规划三维地下管线管理系统”、“众智智慧规划信息系统”、“SUN日照分析软件”、“规划‘一张图’系统”等。

公司采用**“产品研发+市场销售+技术服务”一体化运营模式**，与国内各级规划局、设计院、高校、房地产公司等建立长期合作关系，拥有广泛的客户资源和成熟的市场网络。

主要观点

• 行业前景广阔：我国建筑业信息化水平较低，与发达国家差距显著，随着城镇化加速和智慧城市发展，市场潜力巨大。
• 技术优势明显：公司拥有丰富的技术积累，产品涵盖三维设计、VR、GIS等技术，具备较强的市场竞争优势。
• 盈利模式多元化：公司盈利模式包括软件销售、项目开发及技术服务外包，能够有效提升盈利能力。
• 业绩稳健增长：公司2016年上半年营业收入同比增长49.52%，净利润同比增长77.76%，显示良好的增长态势。
• 财务风险存在：公司经营现金流量净额为负，依赖融资发展；应收账款占比较高，存在坏账风险。

关键信息

财务概况（2016年11月8日）

• 收盘价：17.70元
• 总股本：3476万股
• 流通股本：1170万股
• 总市值：6.15亿元
• 每股净资产：2.13元
• PB（市净率）：8.31倍

盈利预测（2016~2018年）

• 净利润：3282.32万元、4329.77万元、5215.34万元
• 每股收益（EPS）：0.94元、1.25元、1.50元
• 动态市盈率（PE）：18.74倍、14.21倍、11.80倍

财务风险

1. 经营现金流量净额为负：公司处于成长期，2015年和2016年上半年经营现金流持续为负，需依赖融资支持。
2. 应收账款占比高：2016年中报应收账款余额达5280.64万元，占总资产的52.63%、净资产的75.18%。
3. 未决诉讼风险：2013年曾因“众智建筑规范”栏目中作品的版权问题被起诉，诉讼标的为206.5万元。
4. 核心人才流失风险：随着公司规模扩大，对专业人才需求增加，行业内人才竞争激烈，存在人才流失风险。

业务优势

• 产品市场占有率高：公司产品在城市规划领域具有较高的市场占有率，形成良好的品牌效应。
• 技术领先：公司高级管理层具备丰富的行业经验和专业技术知识，产品技术领先。
• 客户资源丰富：公司与各级规划局、设计院、高校、房地产公司等建立长期合作关系，客户资源广泛。
• 市场覆盖广：公司在全国30多个省市自治区设有办事处，市场营销网络覆盖广泛。

行业趋势

• 政策推动：住建部多次发布建筑业信息化发展纲要，推动BIM、物联网等技术在建筑行业的应用。
• 智慧城市发展：2016年“十三五”规划开局，智慧城市投资规模预计超过5000亿元，城市规划信息化迎来发展机遇。
• 市场需求增长：随着城镇化进程加快，城市规划、设计、施工、审批等环节对信息化软件的需求持续增长。

结论

众智软件作为“智慧规划”解决方案提供商，具备较强的技术实力和市场竞争力，产品在城市规划领域占据重要地位。随着智慧城市和建筑信息化的快速发展，公司有望持续受益于行业增长。然而，公司仍面临财务流动性风险、应收账款风险及人才流失风险，需在持续技术研发和市场拓展的同时，加强现金流管理及风险控制。总体来看，公司具备良好的发展潜力，投资评级为买入，但需关注其财务健康状况及行业竞争环境。