20191124-广发证券-机械行业2020年投资策略：景气分化，锤炼竞争力_33页_1mb

机械行业2020年投资策略总结

核心内容

广发证券发布的《2020年机械行业投资策略》指出，2020年机械行业整体呈现“景气分化，锤炼竞争力”的趋势，各细分领域面临不同的发展机遇与风险。

主要观点

1. 工程机械

• 需求表现：进入低增速区间，但需求展现韧性，整体保持稳定。
• 驱动因素：基建和房地产投资保持增长，更新需求支撑行业中期发展；企业净利润率持续改善，市场份额向龙头企业集中。
• 重点产品：非挖掘机产品（如混凝土机械、起重机）业绩弹性较大，是2020年的关注重点。
• 投资建议：重点关注工程机械龙头企业，如港股中的中国龙工（03339.HK）。
• 风险提示：宏观需求波动、房地产和基建投资增速下滑、行业竞争加剧、应收账款积压、汇率波动等。

2. 油气设备和服务

• 行业机遇：受益于国家能源安全战略，国内油气开发呈现较快景气度提升。
• 需求增长：中石油加快非常规资源开发，预计未来每年在页岩油气开发中的油服和设备需求将达到200亿元。
• 政策支持：国内天然气相关装备需求受“煤改气”、“油改气”等政策推动，储运设备前景良好。
• 投资建议：关注宏华集团（00196.HK）、华油能源（01251.HK）以及天然气装备龙头企业中集安瑞科（03899.HK）。
• 风险提示：原油价格波动、毛利率波动、能源装备需求波动、汇率风险等。

3. 轨道交通

• 投资规模：铁路设备投资保持总体平稳，城轨建设恢复增长。
• 政策影响：“公转铁”政策推动铁路车辆需求保持旺盛，动车组招标逐步恢复。
• 行业趋势：城轨项目投资在项目批复节奏回归正常后，有望恢复增长，发展速度加快。
• 投资建议：关注整车龙头企业中国中车（601766.SH/01766.HK）及核心配套企业如中国通号（03969.HK）、中车时代电气（03898.HK）。
• 风险提示：铁路相关政策和执行进度不确定性、采购主体单一、原材料成本波动、海外市场开拓波动等。

4. 工业制造类

• 需求变化：制造业投资增速回落，但部分细分领域（如3C行业）出现边际改善。
• 行业挑战：受宏观降杠杆、中美贸易争端等因素影响，多数机械产品需求下滑，但已显现底部企稳迹象。
• 投资建议：关注市场份额提升、盈利能力稳定的龙头企业，以及具备高成长潜力的子行业，如自动化装备。
• 风险提示：投资需求回落、行业竞争加剧、原材料成本波动、贸易争端不确定性等。

关键信息

• 数据来源：国家统计局、Wind、广发证券发展研究中心等。
• 行业趋势：工程机械行业进入低增速区间，但需求韧性明显；油气设备行业迎来历史机遇，国内投资持续回暖；轨道交通行业保持稳健发展，城轨建设恢复增长；工业制造类行业需求边际向好，期待持续反转。
• 重点公司：三一重工、徐工机械、中集安瑞科、中国中车、宏华集团等。
• 估值与财务分析：部分公司如鹰普精密、中集安瑞科、三一国际等被给予“买入”评级，合理价值和EPS、PE、EV/EBITDA等财务指标均有详细分析。

风险提示汇总

• 宏观需求波动
• 房地产和基建投资增速下滑
• 行业竞争加剧导致毛利率下滑
• 应收账款积压形成坏账风险
• 原油价格波动不确定性
• 毛利率受原材料成本和行业景气度影响
• 能源装备需求波动
• 汇率大幅波动风险
• 铁路相关政策和执行进度不确定性
• 海外市场开拓进展曲折
• 贸易争端演化具有不确定性

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

广发海外研究小组简介

研究小组成员包括刘芷君、罗立波等，具备丰富的行业研究经验，并在多个领域获得奖项和认可。

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