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毕得医药 2026 年半年报业绩点评总结

核心内容概览

毕得医药在2026年上半年实现了收入与利润的双增长，展现出良好的成长性和盈利能力。公司通过结构调整和优化，逐步提升了运营效率与市场竞争力，未来发展前景被看好。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2026H1：公司实现收入6.83亿元，同比增长8.8%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长40.7%；扣非归母净利润0.84亿元，同比增长41.3%。
• 2026Q2：公司实现收入3.60亿元，同比增长8.6%；归母净利润0.56亿元，同比增长32.2%；扣非归母净利润0.44亿元，同比增长40.5%。

成长性分析

• 产品结构优化：药物分子砌块收入5.54亿元，同比增长6.5%；催化剂和配体收入7774万元，同比增长17.2%；科学试剂收入5075万元，同比增长24.6%。
• 区域增长稳定：海外收入3.96亿元，同比增长9.1%；国内收入2.87亿元，同比增长8.4%。
• 销售模式调整：直销模式收入6.61亿元，同比增长10.33%；经销模式收入2227万元，同比下滑22.71%。
• 趋势判断：随着渠道与产品结构的持续优化，以及汇率影响因素的逐步消除，公司未来有望实现业绩提速。

盈利能力与运营效率

• 毛利率显著提升：2026H1毛利率为50.42%，同比提升6.17个百分点，其中国外毛利率为59.61%，同比提升6.95个百分点。
• 运营效率改善：2026H1经营性净现金流净额同比增长468.7%，显示公司运营质量持续改善。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年公司营业收入分别为14.65亿元、16.65亿元、18.99亿元，同比增长分别为10.67%、13.65%、14.07%。
• 归母净利润预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.15亿元、2.72亿元、3.31亿元，同比增长分别为41.61%、26.36%、21.87%。
• 每股收益预测：2026-2028年EPS分别为2.36元、2.99元、3.64元。
• PE估值：2026年9月7日收盘价对应的2026-2028年PE分别为27倍、21倍、18倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 全球创新药投融资波动风险；
• 汇兑风险；
• 海外业务拓展不确定性风险；
• 市场竞争加剧风险；
• 减持风险；
• 限售解禁风险。

财务摘要

主要财务比率

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，毕得医药维持“增持”评级，表示其表现预期优于行业平均水平。
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，若行业指数表现良好，则为“看好”；若波动较小，为“中性”；若表现不佳，则为“看淡”。

总结

毕得医药在2026年上半年展现出稳健的收入增长和显著的利润提升，受益于产品结构优化、销售模式调整及汇率影响因素的缓解。公司毛利率大幅提升，经营性现金流显著改善，显示其盈利能力与运营效率同步提升。未来三年，公司预计将继续保持收入与利润的稳步增长，EPS持续上升，PE逐步下降，投资价值显现。尽管存在一定的市场与汇率风险，但整体来看，公司基本面良好，发展前景乐观，维持“增持”评级。