20230821-财通证券-2023年7月财政数据解读_财政稳增长发力了么__8页_578kb

2023年7月财政数据解读

核心观点

1. 地产相关税收改善：

   • 土地和房地产相关税种当月同比及两年平均增速上行，带动地方财政收入回升。
   • 土地出让金收入增速改善，房企拿地面积增速回升，部分由去年同期低基数及当月边际改善贡献。

2. 基建支出稳增长发力：

   • 基建相关支出增速持续回升，如交通运输支出同比增速较5月低点改善337个百分点，接近一季度水平。
   • 专项债发行提速，高温缓解带动实物工作量增加，石油沥青装置开工率超两年同期。

3. 广义财政仍受拖累：

   • 土地和地产税收收入及土地出让金增速两年平均跌幅近20%，对地方财政及广义财政形成压力。
   • 1-7月广义赤字使用进度接近去年同期，地方财政收支平衡压力大。

4. 风险提示：

   • 政策变动与经济恢复不及预期的风险。

分析要点

• 收入端：7月全国财政收入增速放缓，税收收入占比继续下降，土地市场未显著回暖。
• 支出端：基建支出增速回升，专项债发行加速，实物工作量提升。
• 土地财政：虽有边际改善，但整体疲软，财政压力仍存。

图表摘要

1. 石油沥青装置开工率：8月持续上行，超两年同期。
2. 财政赤字使用进度：7月创疫情以来新高，但不及2016-2019年同期。
3. 主要税种增速：增值税、消费税改善，土地相关税收两年平均增速降幅收窄。
4. 财政支出分项：基建相关支出增速领跑，交运支出改善明显。