20260129-国信证券-运动品牌行业专题_2025年第四季度产品竞争分析与2026年前沿洞察_89页_7mb

运动品牌行业专题总结

核心内容概述

2025年第四季度，运动品牌行业整体呈现增长放缓趋势，但运动户外服装市场表现强劲，呈现“量价齐升”态势，而运动鞋市场则面临价格内卷与销量下滑的双重压力。行业呈现明显分化，高端品牌与创新产品表现突出，而部分大众品牌则因价格战与市场分流而增长乏力。国际品牌与本土品牌均面临挑战，但部分品牌通过产品创新和市场策略调整仍能保持增长。

主要观点

1. 行业趋势分化显著

• 运动户外服装：呈现“越贵越买”的趋势，消费者更倾向于高价品牌，推动整体均价上涨。
• 运动鞋：整体价格下跌，销量增长受限，尤其是碳板/马拉松、训练鞋等细分品类表现不佳，而通勤鞋与户外鞋成为增长主力。
• 价格竞争加剧：部分平台（如得物）通过低价策略分流市场，对三平台造成冲击，推动整体市场以价换量。

2. 国际品牌表现

• 耐克：面临显著调整阵痛，销售额同比大幅下滑，部分品类（如跑鞋、篮球鞋）表现不佳，但整体仍保持增长。
• 阿迪达斯：在均价微降情况下，篮球鞋和板鞋逆势增长，整体表现相对稳定。

3. 本土品牌竞争

• 安踏：整体表现下滑，但篮球鞋（欧文系列）成为增长亮点。
• 李宁：面临价格压力，但通过新品推出和产品矩阵优化，实现小幅增长。
• 特步：通过“无板竞训”高端新品打开市场，表现优于其他品牌。
• 361度：受低价平台分流影响，整体表现不佳。

4. 产品创新成为关键

• 跑鞋：科技升级停滞，新品上市即打折，唯有重大创新（如李宁的“超胶囊”）能实现高溢价与增长。
• 篮球鞋：部分品牌（如安踏欧文系列）通过性价比策略获得市场关注。
• 休闲鞋：国际品牌进入调整期，而通勤鞋市场则呈现高端化趋势。

关键信息

行业整体表现

• 运动服饰：销售额同比增长9.8%，均价上涨7.4%，但运动鞋整体销售额同比下滑8.5%，均价下降6.2%。
• 运动户外渗透率：保持稳定，占服饰大盘26%以上。
• 平台表现：抖音仍是运动服饰第一大渠道，天猫增速突出，京东表现下滑明显。

品牌竞争格局

• 运动服饰：FILA取代耐克成为第一，李宁、安踏排名下滑，特步跌出前10。
• 运动鞋：安踏反超李宁成为跑鞋第一，耐克重回篮球鞋第一，阿迪达斯和特步表现相对稳定。
• 运动休闲鞋：FILA保持领先，耐克反超阿迪达斯重回第一。
• 板鞋：耐克反超阿迪达斯，安踏、李宁排名上升。

要点总结

• 行业成长性占优：运动服饰市场增长优于运动鞋，整体行业仍具备增长潜力。
• 品牌溢价与产品内卷并行：高端品牌凭借价格优势和产品创新实现增长，而大众品牌则陷入价格战。
• 得物平台影响显著：通过非官方渠道降价，得物成为重要的市场分流平台。

风险提示

• 宏观经济疲软：可能影响整体消费能力和品牌销售表现。
• 消费复苏不及预期：若消费者信心不足，可能导致品牌增长乏力。
• 国际政治经济风险：可能影响国际品牌在中国市场的运营。
• 汇率与原材料价格波动：可能增加成本压力，影响盈利水平。

投资建议

• 关注创新引领者：在价格内卷中，能够引领新方向、推出新品爆款的品牌具有明显成长性和盈利潜力。
• 推荐品牌：
  • 李宁：新品爆款能力强，具备较强的市场竞争力。
  • 安踏体育：多品牌矩阵优势明显，具备长期增长潜力。
  • 特步国际：跑鞋矩阵扩容，市场反馈良好。
  • 361度：性价比爆款能力强，值得关注。

重点公司盈利预测及投资评级