20260309-国贸期货-_贵金属周报（AU_AG）_地缘和滞胀风险增加_贵金属料震荡上移_20页_1mb

贵金属周报总结（AU、AG）

核心内容概述

本周贵金属市场在多重因素影响下呈现震荡走势，地缘政治风险、通胀压力及经济滞胀担忧成为主要驱动因素。中国央行连续16个月增持黄金储备，为市场提供了一定支撑。然而，美国非农数据的疲软和美伊冲突的持续发酵也带来了不确定性。整体来看，贵金属价格在短期震荡中逐步企稳，中长期仍具备上涨潜力。

主要观点

1. 短期市场表现

• 黄金价格：上周黄金价格承压走弱，主要受通胀风险重燃和降息预期走弱影响。但随后因美国非农数据疲软和地缘局势升级，黄金价格逐步企稳。
• 白银价格：白银价格受宏观因素影响偏弱，但因实物库存下降，价格仍有一定支撑。

2. 影响因素分析

• 地缘政治风险：中东局势升级，一度提振避险情绪，推动贵金属价格上涨。但因冲突范围广、持续时间长，能源价格上涨，通胀风险加剧，导致市场担忧衰退，贵金属价格承压。
• 降息预期走弱：由于通胀风险抬升，市场预期欧央行和美联储年内可能不会降息，甚至可能加息，美元指数偏强运行，对贵金属价格形成利空。
• 中国央行购金：中国央行连续16个月增持黄金储备，显示其对黄金作为避险资产的偏好，对黄金价格形成支撑。
• ETF流出：黄金SPDR-ETF和白银SLV-ETF周度净流出，对贵金属价格构成压制。
• 实物库存下降：上期所和COMEX黄金、白银库存均有所下降，显示市场实物需求仍存在，为价格提供支撑。

3. 后市展望

• 短期：贵金属市场交易叙事将在地缘政治、通胀抬升和滞胀风险等因素之间博弈，预计维持区间震荡，价格中枢有望企稳上移。
• 中长期：贵金属牛市逻辑依旧稳固，美国霸权主义和政府债务攀升将削弱美元信用，加速去美元化趋势，全球央行/机构/居民配置需求持续，价格长期仍有上涨空间。

关键数据指标跟踪

黄金相关数据

白银相关数据

全球央行购金情况

• 中国央行：连续第16个月增持黄金储备，2月末黄金储备报7422万盎司（约2308.5吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），显示对黄金的持续配置需求。
• 全球央行：2025年全球央行购金需求保持高位，官方机构增持863吨黄金，为全球黄金需求提供重要支撑。未来在全球金融市场不确定性增加、美元信用受质疑的背景下，央行购金趋势或将延续，为黄金价格提供支撑。

总结

本周贵金属市场在地缘政治风险、通胀压力和经济滞胀担忧的交织下呈现震荡走势。短期来看，市场将围绕中东局势、非农数据和美元走势进行博弈，价格中枢有望企稳上移。中长期而言，全球央行持续购金、美元信用下降以及去美元化趋势，为贵金属价格的上涨提供了坚实基础。投资者需关注宏观环境变化及地缘政治动向，把握市场波动中的投资机会。