20260511-国贸期货-_贵金属周报（AU_AG）_地缘边际缓和_央行加大力度购金_贵金属或延续震荡上行_20页_1mb

贵金属周报总结（AU、AG）

核心内容

本报告为国贸期货贵金属与新能源研究中心于2026年5月11日发布的贵金属周报，主要分析了黄金和白银的市场走势、影响因素及未来展望。报告指出，当前贵金属价格整体呈现反弹上涨趋势，短期或延续震荡上行格局，中长期支撑稳固。

主要观点

1. 贵金属价格反弹上涨

• 黄金：伦敦现货黄金价格为4713.56美元/盎司，环比上涨2.15%；沪金主力价格为1038.22元/克，环比上涨2.17%。
• 白银：伦敦现货白银价格为80.29美元/盎司，环比上涨6.62%；沪银主力价格为19840元/千克，环比上涨9.40%。
• 市场情绪改善：美伊谈判预期升温，美元指数走弱，提振贵金属价格。但零星交火事件令市场担忧，限制了上涨空间。

2. 宏观经济与货币政策因素

• 美国经济数据：4月非农就业人数超预期11.5万，失业率持平于4.3%，显示就业市场稳健；但薪资增速有限，消费者通胀预期降至4.5%，缓解通胀担忧。
• 美联储政策：经济数据多空交织，美联储加息概率小幅回落，对贵金属价格构成支撑。
• 美元指数：美元指数从98.2092回落至97.8485，周度跌幅0.37%，美元走弱有利于贵金属价格。

3. 央行购金需求强劲

• 中国央行：连续18个月增持黄金，4月增持8.09吨，创2024年12月以来最高单月购金水平，黄金储备增至2321.56吨。
• 全球央行：尽管部分国家央行（如土耳其、俄罗斯）售金，但全球央行净购金仍保持强劲，一季度净购金约243.7吨，环比增长17.4%，同比增长2.8%。

4. ETF与市场持仓

• 黄金ETF：全球黄金ETF持仓量有所回升，显示市场对黄金的配置需求增加。
• COMEX黄金非商业净多持仓：环比增加3732张，显示机构对黄金的多头情绪增强。
• 白银ETF：SLV-ETF持仓量微增，但COMEX白银非商业净多持仓小幅回落，显示白银市场多空博弈。

5. 库存与价差变化

• 黄金库存：国内黄金库存保持稳定，COMEX黄金库存小幅下降。
• 白银库存：国内白银库存继续累库，但纽约白银库存持续回落，基本面支撑尚在。
• 内外价差：黄金内外价差缩小，白银内外价差也有所收窄，显示市场联动性增强。

关键信息

1. 地缘政治因素

• 美伊谈判预期升温，中东局势边际缓和，但零星交火事件仍带来不确定性。
• 地缘冲突的反复可能对贵金属价格形成阶段性扰动，需持续关注。

2. 货币政策影响

• 美联储加息概率因经济数据波动而有所回落，对贵金属价格构成一定支撑。
• 长期来看，美联储年内或难以加息，有利于贵金属价格走势。

3. 央行购金趋势

• 央行持续增持黄金，反映对黄金作为避险资产和储备资产的重视。
• 去美元化趋势持续，推动全球央行购金需求维持高位。

4. 市场情绪与资金流向

• 黄金市场资金回流明显，白银反弹力度更强。
• 黄金SPDR-ETF持仓量微降，但COMEX黄金非商业净多持仓增加，显示市场信心恢复。

5. 技术指标与趋势

• 黄金价格震荡上行，白银价格反弹明显。
• 金银比价回落，显示白银相对黄金表现更强。

后市展望

短期

• 贵金属价格或延续偏多震荡格局，关注美伊谈判进展、美国CPI数据及美联储主席换届等关键事件。

中长期

• 在去美元化趋势和央行持续购金背景下，贵金属价格中长期支撑坚实。
• 随着地缘政治与货币政策进一步明朗，贵金属价格重心有望上移，回归长期价值中枢。

数据指标汇总

黄金相关指标

白银相关指标

风险提示

• 地缘政治局势反复可能对贵金属价格造成短期扰动。
• 美联储政策走向及美国经济数据变化仍需密切关注。
• 市场情绪及资金流向是贵金属价格波动的重要驱动因素。

报告作者

白素娜，国贸期货贵金属与新能源研究中心经理，首席分析师，厦门大学应用统计硕士。专注于贵金属与新能源领域的研究，擅长根据宏观经济形势和品种基本面为产业客户提供风险管理方案。

免责声明

本报告信息来源于公开可获得的资料，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。报告不构成个人投资建议，亦未针对个别投资者的特殊需求。投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力，据此投资，责任自负。

附图说明

• 图表展示了黄金与白银价格走势、金银比价、库存变化、ETF持仓、美元指数、美债收益率、VIX波动率指数等关键指标。
• 图表有助于直观理解贵金属市场波动与宏观因素之间的关系。

总结

综上所述，贵金属市场在地缘政治缓和、美元指数走弱及央行购金需求强劲的背景下，短期呈现震荡上行趋势，中长期支撑坚实。未来需密切关注美伊谈判进展、美国CPI数据及美联储政策动向，同时警惕地缘冲突带来的不确定性。