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迈瑞医疗（300760.SZ）公司事件点评总结

核心内容

迈瑞医疗在2026年中报中展现出业务复苏迹象，公司整体业绩逐步改善，海外市场成为主要增长动力，国内市场也开始出现弱复苏趋势，同时新兴业务持续增长，公司发展前景乐观。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026年中报：公司实现营业收入177.47亿元，同比增长6.00%；净利润50.47亿元，同比下降3.55%；扣非净利润50.28亿元，同比下降52%；归属于上市公司股东的净利润47.97亿元，同比下降5.37%。
• Q2业绩：2026年第二季度单季度扣非归母净利润为24.88亿元，同比增长2.88%，表明公司利润增速已出现拐点。

2. 净利润增速与汇兑损益关系

• 上半年净利润增速低于收入增速，主要是由于汇兑损益影响，公司财务费用中确认汇兑损失5.74亿元。
• 剔除汇兑损益影响后，净利润同比增长8.68%，扣除非经常性损益后的净利润同比增长11.08%。

3. 国际市场表现

• 国际业务收入：2026H1国际业务收入94.71亿元，同比增长13.67%；以美元口径计算，同比增长18.42%。
• 国际收入占比：国际业务占公司整体收入的53%，成为主要增长动力。
• 区域增长：欧洲市场增长近25%，拉美市场增长近20%，亚太市场增长17%。
• IVD业务：国际IVD业务增长超过20%，显著高于国内。

4. 国内市场趋势

• 国内收入：2026H1国内收入82.76亿元，同比下降1.61%，但降幅较2025H1有所收窄。
• 政策影响：国内业务受DRG/DIP支付方式改革、试剂集中带量采购、检验结果互认等政策影响，市场规模持续萎缩。
• 市场复苏预期：公司通过扩大流水线覆盖面和丰富试剂批文，加速国产替代，预计国内市场将逐步恢复。

5. 新兴业务发展

• 新兴业务收入：2026H1新兴业务收入31.10亿元，同比增长19.59%。
• 业务增长：微创外科和微创介入业务收入均增长约25%。
• 新兴业务占比：新兴业务占整体收入比重提升至约18%，国内新兴业务占比提升至约24%。
• 电生理PFA业务：2026年上半年国内电生理PFA手术累计完成7200余例，手术量已超过2025年全年水平。
• 手术机器人：公司已进入产品化开发阶段，未来有望成为新增长点。

关键信息

财务预测

财务指标趋势

• 毛利率：从60.3%提升至61.1%。
• 净利率：从25.4%下降至24.8%，随后逐步回升。
• ROE：从18.9%下降至18.1%，之后提升至20.6%。
• 资产负债率：从27.4%下降至20.4%。
• P/S、P/B：逐步下降，反映估值合理化趋势。

风险提示

1. IVD试剂降价风险：受政策影响，IVD试剂价格持续下行。
2. 新产品研发风险：手术机器人等新兴业务仍处于开发阶段，存在商业化不确定性。
3. 汇率波动风险：汇兑损失可能影响净利润表现。

投资建议

• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 预期涨幅：公司未来业绩有望持续改善，预计相对沪深300指数涨幅超过20%。

总结

迈瑞医疗在2026年中报中展现出业务复苏迹象，国际业务增长显著，国内市场逐步企稳，新兴业务增长强劲。公司未来增长潜力较大，但需关注IVD试剂价格下行、新产品商业化及汇率波动等风险。整体来看，迈瑞医疗具备良好的发展前景，值得投资者关注。