20240708-国金证券-商贸零售行业周报_消费税改革预期下黄金珠宝板块涨幅居前_15页_1mb

消费税改革与行业趋势分析

投资建议

1. 医美与美妆板块

• 美护板块复苏超预期，抖音等新兴渠道增速高，国货品牌表现强劲。
• 建议关注：
  • 巨子生物：中报业绩有望超预期，护肤业务持续增长，估值偏低。
  • 锦波生物：重组胶原蛋白需求增长，市场情绪低，建议逢低布局。
• 护肤与医美公司业绩驱动新大单品，行业分化持续加剧。

2. 珠宝板块

• 消费税改革预期推动板块上涨，黄金珠宝受益于消费税试点政策。
• 关注老铺黄金等高定位品牌，受消费税改革主题催化。

消费税改革专题

1. 试点范围：高档化妆品、贵重首饰及珠宝玉石为首选试点品类，因销售额占比低、监管条件成熟。
2. 税负测算：
   • 高档化妆品：消费税后移至零售环节，税负增加8.57亿元，总价上涨，渠道利润空间扩大。
   • 贵重首饰：税负增加显著，零售环节征收5%消费税，影响进口零售价差。
3. 政策目标：中央与地方共享税源，激励地方政府扩大消费，促进经济增长转型。

行情回顾

• 上证综指、深证成指近期下跌，黄金珠宝板块表现优异（涨幅达34.6%），商贸零售板块紧随其后（涨幅18.9%）。
• 医美公司如锦波生物因业绩预告亮眼领涨，黄金珠宝股因消费税试点预期走强。

新材料与新股追踪

• 重组胶原蛋白：产业化进展推动医美行业升级。
• 香料产业：格林生物业绩稳健增长（2023年营收73.5亿元），出口欧美头部供应链能力强。
• 珠宝革新：Signet公司转型培育钻石与时尚珠宝，客单价提升显著。
• 新股动态：毛戈平、周六福等化妆品及珠宝新股布局清晰，增长动能强劲。

风险提示

• 医美板块：电商流量成本上升，品牌营销ROI面临挑战；抖音等渠道竞争加剧。
• 黄金珠宝：终端零售依赖个人消费需求，宏观环境变化影响市场；加盟拓展不及预期。

总结

消费税改革试点预期推动高档化妆品和珠宝行业持续向上，叠加医美板块高景气，建议关注业绩弹性大的标的及政策驱动方向。风险主要围绕渠道与终端销售波动，需密切跟踪政策落地进展与市场动态。