20220428-东方财富证券-完美世界-002624.SZ-2021年报及2022年一季报点评_Q1业绩回暖_海外布局逐步明晰_4页_372kb

公司2021年及2022年Q1业绩总结

核心内容

公司于2022年4月28日发布了2021年年度报告及2022年第一季度财务报告，整体表现呈现阶段性改善趋势，尤其在Q1实现显著业绩回升。

2021年年度业绩回顾

• 营业收入：85.18亿元，同比下降16.69%
• 归母净利润：3.69亿元，同比下降76.16%
• 扣非归母净利润：1.02亿元，同比下降90.26%
• 第四季度表现：
  • 营业收入：17.79亿元，同比下降17.77%，环比下降29.78%
  • 归母净利润：-4.31亿元，同比下降66.92%，环比下降179.44%
  • 扣非归母净利润：-4.60亿元，同比增长26.76%，环比下降187.88%

游戏业务表现：

• 游戏业务营业收入：74.21亿元，同比减少19.77%
• 归母净利润：7.2亿元，同比减少68.48%
• 扣非归母净利润：2.6亿元
• 分业务收入：
  • PC端网络游戏收入：23.70亿元，同比下降10.20%
  • 移动游戏收入：45.61亿元，同比下降25.17%
  • 主机游戏收入：3.32亿元，同比下降23.43%

费用与研发投入：

• 研发费用：22.11亿元，同比增长39.13%
• 销售/管理/财务/研发费用率：23.32%/8.59%/1.45%/25.96%，同比分别增长+5.42pct/+1.19pct/+0.35pct/+10.42pct

海外布局：

• 2021年12月出售美国研发工作室及欧美本地发行团队，确认非经常性收益约4亿元
• 优化海外布局产生一次性亏损约2.7亿元

2022年第一季度业绩亮点

• 营业收入：21.28亿元，同比下降4.60%，环比增长19.67%
• 归母净利润：8.40亿元，同比增长80.99%，环比增长295.06%
• 扣非归母净利润：4.14亿元，同比增长30.15%，环比增长190.09%
• 游戏业务收入：19.73亿元，较上年同期增加23.01%
• 《幻塔》手游：2021年12月16日公测，首月流水近5亿元，推动Q1业绩回暖

海外布局逐步明晰

公司明确“国内产品出海+海外本地化发展”双维度战略，推动业绩稳健增长。

• 《梦幻新诛仙》手游于2022年3月17日在海外上线
• 《幻塔》手游也已在海外开启测试，预计Q3正式上线海外市场

产品储备与研发能力

• 手游储备：《黑猫奇闻社》《天龙八部2》《朝与夜之国》《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《诛仙2》《完美新世界》等
• 端游储备：《诛仙世界》《Perfect New World》《Have a Nice Death》等
• IP改编游戏：包括《灵笼》《封神系列》等
• 研发投入持续加大，公司自研能力不断提升

投资建议与盈利预测

• 评级：买入（维持）
• 盈利预测：
  • 2022-2024年营业收入分别为98.0/111.7/123.2亿元
  • 归母净利润分别为18.6/22.3/24.6亿元
  • EPS分别为0.96/1.15/1.27元
  • 对应PE分别为12/10/9倍

财务指标分析

风险提示

• 宏观经济下行
• 游戏版号获取不及预期
• 上线游戏产品表现不及预期
• 影视行业政策风险

总结

公司经历转型期业绩承压，但2022年Q1因《幻塔》等产品的表现实现业绩回暖。海外布局逐步清晰，推动长期增长。产品储备丰富，研发能力持续增强，未来增长潜力较大。尽管短期面临一定的费用压力和版号风险，但公司盈利预测乐观，维持“买入”评级。