20220125-东吴证券-欧派家居-603833.SH-发布员工持股计划草案_进一步完善长期激励机制_3页_669kb

报告摘要

欧派家居员工持股计划草案及公司发展分析总结

核心内容

欧派家居于2022年1月24日发布第一期卓越员工持股计划草案，旨在进一步完善公司长期激励机制，增强员工凝聚力与公司竞争力。该计划筹资金额上限为7000万元，股份来源为通过二级市场购买，计划在股东大会通过后6个月内完成购买，存续期为36个月。资金来源包括员工合法薪酬（不超过3500万元）和控股股东姚良松先生提供的借款支持（不超过3500万元）。

主要观点

员工持股计划的激励作用：该计划覆盖公司董事、监事、高级管理人员及其他核心人员，总人数不超过230人，其中高管仅7人。计划中高管占比12.14%，其余为普通核心员工，占比87.16%。此举有助于将公司经营成果与员工利益绑定，提升团队积极性，推动公司长期健康发展。
公司业绩表现良好：2021年公司营业收入预计达到198.99-213.73亿元，同比增长35%-45%；归母净利润预计为26.40-28.46亿元，同比增长28%-38%。显示公司具备强劲的增长动力和盈利能力。
产品矩阵丰富，整装业务增长显著：公司产品涵盖橱柜、衣柜、卫浴、木门等，2021年1-3季度收入分别同比增长30.63%、50.53%、38.11%、72.49%、125.94%。整装业务在推动大家居战略中表现突出，整装渠道收入同比增长95.09%，成为公司增长的重要驱动力。
盈利预测与投资评级：公司维持2021-2023年归母净利润预测为27.2亿、32.6亿、38.6亿元，对应PE分别为32X、26X、22X。公司作为定制家居行业龙头，传统经销渠道优势明显，大宗渠道增长迅速，整装业务布局领先，因此维持“买入”评级。

关键信息

股票基本信息

收盘价：141.09元
一年最低/最高价：116.70/174.38元
市净率（P/B）：6.21倍
流通A股市值：859.45亿元
每股净资产：22.71元
总股本：609.15百万股
流通A股：609.15百万股

员工持股计划细节

筹资金额上限：7000万元
股票数量上限：约49.61万股
占股本比例：约0.08%
资金来源：员工合法薪酬（3500万元）及控股股东借款（3500万元）

财务预测（2020A-2023E）

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	14,740	20,302	24,026	28,236
归母净利润（百万元）	2,063	2,724	3,261	3,857
每股收益（元/股）	3.39	4.47	5.35	6.33
P/E（倍）	41.67	31.55	26.35	22.28
P/B（倍）	7.21	5.87	4.80	3.95
EBITDA（百万元）	2,979	3,848	4,515	5,246
ROIC（%）	30.7%	39.0%	38.7%	40.8%
ROE（%）	17.3%	18.6%	18.2%	17.7%