20210225-光大证券-亿纬锂能-300014.SZ-定点信与扩产公告点评_定点捷豹路虎48V项目_国际客户再下一城_3页_753kb

公司研究总结：亿纬锂能（300014.SZ）定点捷豹路虎48V项目

核心内容

亿纬锂能（300014.SZ）近期收到捷豹路虎（Jaguar Land Rover Limited）的48V电池系统项目定点信，项目名称为“20Ah MHEV Battery”。此外，公司宣布将投资建设乘用车锂离子动力电池项目（一期）及xHEV电池系统项目（一期），投资金额分别为不超过人民币10亿元和26亿元，旨在满足国际知名车企及国内造车新势力的配套需求。

主要观点

• 进入乘用车铁锂市场：公司此前主要服务于国内商用车客户及通讯储能领域，此次投建乘用车铁锂项目标志着其成功打入铁锂乘用车市场，业务规模有望显著增长。
• 48V微混市场潜力大：48V微混技术是燃油车节能减排的重要手段，具备启停、能量回收、加速助力等功能。预计到2025年，欧洲和中国的48V微混渗透率将分别达到46%和39%，年销量合计达1500万辆，对应锂电池市场需求约15GWh。
• 国际客户拓展成功：公司已获得宝马、捷豹路虎等国际高端客户定点，进一步巩固其在海外高端供应链中的地位，证明其产品质量和技术实力获得国际认可。
• 盈利预测与估值：公司预计2020-2022年归母净利润分别为16.14/34.12/48.92亿元，EPS分别为0.85/1.81/2.59元，对应PE分别为104/49/34x。分析师维持“买入”评级，认为公司成长性良好，估值水平有望提升。

关键信息

投资项目与产能

• 乘用车锂离子动力电池（一期）：投资不超过10亿元，预计产能约3.3GWh。
• xHEV电池系统（一期）：投资不超过26亿元。
• 2020年公司铁锂产能为4GWh，新建6GWh预计2021年Q4建成，远期规划20GWh。

市场与客户

• 客户包括宝马、捷豹路虎、戴姆勒、现代起亚、小鹏等。
• 产品包括方形磷酸铁锂电池及模组，适用于乘用车市场。

风险提示

• 行业波动风险
• 新能源车等需求不及预期
• 电子烟监管风险

盈利预测与财务指标

主要财务指标

估值指标

结论

亿纬锂能通过获得捷豹路虎48V电池系统项目定点，进一步拓展了其在国际高端市场的影响力，标志着其从消费电池向动力电池领域的转型。公司正积极扩大产能，以满足不断增长的市场需求，尤其是48V微混技术的广泛应用。分析师认为，公司未来成长性良好，维持“买入”评级。