20220912-中国银河-亿纬锂能-300014.SZ-拿下宝马大圆柱定点_动力电池业务再下一城_2页_386kb

亿纬锂能点评报告总结

核心内容

亿纬锂能近期获得德国宝马集团的定点信，将为其NeueKlasse系列车型提供大圆柱锂离子电芯。这一事件标志着公司在动力电池领域的重要突破，进一步巩固其在新能源行业的地位。

主要观点

1. 4680大圆柱电池的优势

• 成本优势：4680大圆柱电池通过电芯设计、电芯工厂、正负极材料以及整车电池一体化等五个方面，整体成本可下降56%。
• 能量密度高：4680电池容量是2170电芯的5倍，仅外形尺寸变化，能量密度可提升10%。若采用硅碳负极，能量密度可进一步提升至300wh/kg以上。
• 安全可靠：圆柱电池的周边隔热能力更强，采用顶部与侧面水冷结合的方式，无极耳设计提高散热性。
• 快充性能好：不仅在材料体系上适配快充，还通过结构优化提高充电倍率，如采用全极耳设计。

2. 产能与布局

• 公司与宝马在中国和欧洲各自建立两座电芯工厂，每座年产能达20GWh。
• 公司已规划超过200GWh的圆柱和方形叠片产能，其中荆门大圆柱电池20GW在建产能预计年底完成建设，2023年下半年实现供货。
• 海外产能同步规划中，未来有望进一步拓展国际市场。

3. 动力电池业务进展

• 公司动力电池业务拓展顺利，客户包括小鹏、东风、广汽、现代起亚、戴姆勒、宝马、捷豹路虎、博世等国内外头部车企。
• 动力电池市场份额从2021年的1.6%提升至2022年7月的2%。
• 2022年一季度公司与客户达成成本加成的价格联动机制，盈利能力持续改善。

4. 投资建议

• 预计公司2022年营收为364.70亿元，2023年为625.46亿元。
• 归母净利润预计2022年为33.47亿元，2023年为62.90亿元。
• EPS分别为1.76元和3.31元，对应PE分别为53.6倍和28.5倍。
• 维持“推荐”评级。

关键信息

• 客户拓展：公司动力电池客户涵盖多个国内外头部车企，市场份额稳步提升。
• 技术突破：4680大圆柱电池在设计、安全、制造等方面具有显著优势。
• 产能扩张：公司在国内和海外均积极布局电芯工厂，产能规划宏大。
• 盈利改善：通过价格联动机制，公司动力电池业务盈利能力持续改善。
• 多元化发展：公司消费电池业务在电子烟、TWS、电动无绳工具、物联网设备等领域表现突出。

风险提示

• 4680大圆柱电池技术突破进展不达预期；
• 新冠疫情对行业冲击超预期；
• 新能源汽车销量不及预期；
• 产业政策变化带来的风险；
• 上游原材料涨幅过大又无法向下游传导；
• 产能投产不及预期。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）。

分析师信息

• 分析师：周然
• 职位：中国银河证券研究院电新团队负责人及大能源组组长
• 教育背景：工商管理学硕士
• 联系方式：
  • 电话：(8610) 80927636
  • 邮箱：zhouran@chinastock.com.cn
  • 登记编码：S0130514020001

公司股价表现（截至2022年09月09日）

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

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