20160928-大华银行-Regional_Morning_Notes_19页_1mb

文档总结

核心内容概述

该文档是一份关于亚太地区金融、经济及航空业的行业研究报告，涵盖多个市场及公司，分析其当前状况、未来趋势及投资建议。

主要观点

航空业分析

• 亚太航空公司的投资回报率（ROIC）低于北美同行，但随着中国成为全球最大旅游市场，这一趋势可能改变。
• 中国航空公司的表现优于其他亚太地区，因其较低的低成本航空公司（LCC）竞争、较低的货运亏损及有吸引力的估值。
• 建议关注中国航空公司，如Air China、China Southern Airlines和China Eastern Airlines，并维持对Thai Airways和Cathay Pacific的卖出建议。
• 飞机票价与燃油价格呈正相关，燃油价格反弹可能带来收益增长。
• 低收入人群的住房贷款需求未被充分满足，可能推动更多贷款增长。

中国工业利润

• 2016年8月，中国工业利润同比增长19.5%，创三年新高。
• 工业利润增长主要得益于低基数效应和原材料价格上涨。
• 政策宽松可能继续推动工业表现改善，尤其是上游行业如煤炭、钢铁和水泥。
• 建议关注领先的煤炭企业，如China Coal和Shenhua。

小盘股亮点

• **Bank Tabungan Negara (BBTN IJ)**在印尼住房贷款市场占据主导地位，拥有28%的市场份额，且在补贴住房贷款市场拥有95%的市场份额。
• BBTN的贷款增长强劲，且其不良贷款率（NPL）有所下降，从2015年的4.7%降至2016年上半年的3.4%。
• BBTN的盈利能力和资本结构使其在住房贷款市场中具有竞争优势。

关键信息

航空业

• Air China被列为首选，目标价为8.40港元，当前股价为5.40港元。
• 中国预计将在2025年成为全球最大旅游市场，印度则可能跃居第三。
• 亚太地区航空公司面临过度竞争和低货运收入的问题。

中国工业

• 工业利润增长主要由原材料价格和基础设施投资推动。
• 财务成本下降支持了工业利润的增长。
• 工业企业的杠杆率保持稳定，显示制造商对长期增长的信心不足。

小盘股

• BBTN IJ在补贴住房贷款市场中占据主导地位，拥有广泛的开发商关系和稳定的资金来源。
• BBTN的NPL比率下降，表明资产质量有所改善。
• BBTN的市场估值为1.1倍2017年预期市净率（P/B），接近历史平均水平。

市场指数表现

投资建议

推荐买入（BUY）

• Air China（753 HK）：目标价8.40港元，当前股价5.40港元，潜在涨幅55.6%。
• Ping An Insurance（2318 HK）：目标价47.00港元，当前股价41.35港元，潜在涨幅13.7%。
• Ciputra Property（CTRP LJ）：目标价960港元，当前股价665港元，潜在涨幅44.4%。
• Indosat（ISAT LJ）：目标价9,500港元，当前股价5,625港元，潜在涨幅68.9%。
• Genting Bhd（GENT MK）：目标价10.00港元，当前股价7.99港元，潜在涨幅25.2%。
• City Dev（CIT SP）：目标价10.36港元，当前股价8.99港元，潜在涨幅15.2%。

推荐卖出（SELL）

• Hartalega（HART MK）：目标价3.10港元，当前股价4.68港元，潜在跌幅33.8%。
• Thai Airways（THAI TB）：目标价15.40港元，当前股价24.60港元，潜在跌幅24.1%。
• Cathay Pacific（293 HK）：目标价10.60港元，当前股价10.98港元，潜在跌幅5.0%。

公司数据与财务指标

BBTN IJ（Bank Tabungan Negara）

• 市场估值：1.1倍2017年预期市净率（P/B）。
• 市场份额：在印尼住房贷款市场中拥有28%的市场份额，补贴住房贷款市场中拥有95%的市场份额。
• 不良贷款率（NPL）：2016年上半年为3.4%，低于2015年上半年的4.7%。
• 主要股东：印尼共和国持有60.4%的股份。
• 市场表现：过去12个月涨幅达92.3%。

重要事件与活动

• Regional Financial and Telco Sector Analyst Presentation：9月26日至30日，地点在英国/欧洲。
• Xingda In1 Group Meeting：9月29日，地点在港。
• Cityneon Corporate Roadshow：9月29日至30日，地点在台北。
• LVGEM (China) Real Estate Investment Shenzhen Company Limited Roadshow：9月30日，地点在深圳。
• Ricoh Site Visit：10月5日，地点在马来西亚吉隆坡。
• SIN Bank, SIN Teleco and ASEAN Banks Analyst Presentation：10月6日至7日，地点在吉隆坡。
• Xstep International Holdings Roadshow：10月7日（台北），11月15日（吉隆坡）。
• Asian Gems Conference 2016：10月11日至12日，地点在新加坡。
• Harmony China Auto Luncheon：10月12日，地点在港。
• Joy City Roadshow：10月13日，地点在上海。
• Metro Pacific Investments Roadshow：11月24日至25日，地点在加拿大。

重要财务指标

BBTN IJ财务数据（Rpb）

分析师信息

• K Ajith：+65 6590 6627, ajith@uobkayhian.com
• Chaoping Zhu：+8621 5404 7225 ext. 822, chaoping@uobkayhian.com
• Ye Xu：+8621 5404 7225 ext. 820, xuye@uobkayhian.com
• Alexander Margaronis：+6221 2993 3876, alexandermargaronis@uobkayhian.com

附注

• 文档提供了多个图表，包括ROIC对比、平均返程票价与布伦特原油价格关系、工业利润增长等，以支持分析结论。
• 涉及多个亚太国家的市场分析，包括印尼、马来西亚、泰国、中国等。