20260825-浙商证券-汇川技术-300124.SZ-汇川点评报告_业绩快报超预期_工控龙头周期与成长共振_4页_434kb

汇川技术2026年半年度业绩快报总结

核心内容

业绩表现

• 2026年上半年营收：246.75亿元，同比增长20.31%
• 2026年上半年归母净利润：28.10亿元，同比下降5.35%
• 2026年上半年扣非归母净利润：27.55亿元，同比增长3.13%
• 2026年第二季度营收：145.32亿元，同比增长26.02%
• 2026年第二季度归母净利润：17.96亿元，同比增长9.17%
• 2026年第二季度扣非归母净利润：17.10亿元，同比增长18.92%

财务表现

• 综合毛利率：略有下降，主要受原材料成本上涨及产品结构变化影响
• 三费合计增速：低于营收增速，费用率同比下降，显示公司控本降费成效显著
• 现金流：经营活动现金流持续改善，投资与筹资活动现金流波动较大

主要观点

1. 业绩表现超预期

• 营收增长超预期，主要受益于AI产业投资增加、出口拉动及核心装备国产化率提升
• 通用自动化、智能机器人、数字能源等业务增速较快

2. 利润承压因素

• 新能源汽车动力系统业务因需求下滑及原材料成本上涨，净利润同比大幅下滑
• 汇率波动导致海外基金公允价值变动收益减少

3. 业务结构优化

• 工控业务：公司是工控龙头，通用伺服、低压变频器、PLC、中高压变频器市场份额领先
• 新能源车业务：公司在电机控制器、电驱系统、定子等细分领域排名靠前
• 国际化战略：凭借“战略力+产品力+组织力”优势，积极拓展海外市场
• 新兴领域拓展：重点布局人形机器人、数据中心等高成长赛道，有望提升公司长期竞争力

关键信息

营收与利润预测

• 2026-2028年营收：预计分别为544、642、742亿元，CAGR为17%
• 2026-2028年归母净利润：预计分别为60.3、73.3、86.0亿元，CAGR为19%
• 对应PE：2026年为28倍，2028年降至19倍

股票评级

• 投资评级：买入（维持）
• 股票走势图：附图显示公司股价走势，未提供具体数据

财务摘要

风险提示

• 制造业复苏不及预期
• 新能源汽车市场竞争加剧
• 产品技术开发进度不及预期
• 人形机器人商业化进展不及预期

投资建议

• 公司基本面稳健，业绩增长动力强劲
• 国际化与新兴领域拓展打开长期成长空间
• 估值处于合理区间，维持“买入”评级

联系信息

• 分析师：邱世梁、王华君、张菁
• 执业证书号：S1230520050001、S1230520080005、S1230524070001

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作
• 信息来源可靠，但不保证其真实性、准确性及完整性
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议
• 投资者需独立评估，考虑自身投资目的、财务状况和需求

总结

汇川技术在2026年上半年实现了营收的快速增长，但归母净利润有所下降，主要由于新能源汽车业务受需求下滑和原材料成本上涨影响，以及汇率波动带来的海外基金收益减少。公司通过多产品解决方案和品牌影响力，抓住了工控、机器人和数字能源等领域的结构性机遇，同时积极推进国际化战略和新兴领域布局，如人形机器人和数据中心，有望在未来实现业绩快速增长。财务数据显示公司控本降费措施有效，三费增速低于营收增速，费用率下降。公司预计未来三年营收和归母净利润将持续增长，对应PE逐步下降，估值趋于合理，维持“买入”评级。