20210610-天风证券-欣贺股份-003016.SZ-绩效改革+供应链优化_全渠道扩张降本增效_3页_734kb
报告摘要
欣贺股份（003016）总结
核心内容
欣贺股份是一家专注于高端女装市场的公司，致力于打造中国一流高端女装品牌。2021年第一季度，公司业绩强势复苏，营收同比增长32.72%，归母净利同比增长139.45%，显示出强劲的增长势头。公司通过产品、品牌和运营的全面发力，实现了多品牌矩阵的构建和全渠道扩张，从而实现降本增效的目标。
主要观点
- 业绩表现：21Q1业绩显著增长，公司已步入加速增长阶段。
- 多品牌战略：公司拥有七大品牌，形成多维度、深层次渗透中高端女装市场的布局，其中核心品牌JORYA带动其他品牌良性发展。
- 渠道拓展：公司自营渠道网络基本覆盖全国主要城市，并与王府井、银泰、金鹰、万象城等连锁商场保持良好合作。同时，积极拓展线上渠道，包括与天猫、唯品会等头部电商平台合作，并计划进入抖音、小红书等新兴平台，以提升电商业绩。
- 供应链优化：公司采用WMS仓储管理系统和WCS自动化控制系统，构建智能化供应链体系。同时，通过HAIQ软件平台实现智能任务分配、库位优化和订单优化，提升运营效率。
- 信息系统整合：2020年公司已构建整合的ERP系统，初步实现商流、物流、资金流的统一，为新零售和全渠道发展提供支持。
关键信息
财务预测与估值
| 财务指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 1,965.21 | 1,833.08 | 2,559.89 | 3,251.58 | 3,889.21 |
| 净利润（百万元） | 242.22 | 178.25 | 351.04 | 434.04 | 524.26 |
| EPS（元/股） | 0.56 | 0.41 | 0.81 | 1.01 | 1.21 |
| 市盈率（P/E） | 24.45 | 33.23 | 16.87 | 13.64 | 11.30 |
盈利预测调整
公司上调了盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为3.51亿、4.34亿、5.24亿元，对应EPS分别为0.81元、1.01元、1.21元。公司维持“买入”投资评级。
财务比率
| 财务比率 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 74.68% | 72.03% | 73.98% | 74.12% | 74.20% |
| 净利率 | 12.33% | 9.72% | 13.71% | 13.35% | 13.48% |
| ROE | 12.29% | 6.10% | 10.75% | 11.73% | 12.41% |
| ROIC | 25.14% | 14.22% | 32.35% | 24.63% | 40.28% |
| 资产负债率 | 22.85% | 18.62% | 18.35% | 21.07% | 19.48% |
| 流动比率 | 2.70 | 3.87 | 4.15 | 3.72 | 4.13 |
| 速动比率 | 1.38 | 2.87 | 2.56 | 2.54 | 2.55 |
风险提示
- 疫情反复可能影响业绩恢复。
- 行业竞争加剧。
- 无法准确把握女装流行趋势和市场需求变化。
- 人力资源成本上升。
投资评级
- 行业：纺织服装/服装家纺
- 6个月评级：买入（维持评级）
- 当前价格：13.72 元
- 目标价格：未提供
总股本与市值
- A股总股本：431.67百万股
- 流通A股股本：106.67百万股
- A股总市值：5,853.87百万元
- 流通A股市值：1,463.47百万元
每股指标
- 每股收益（EPS）：0.56元、0.41元、0.81元、1.01元、1.21元
- 每股经营现金流：0.44元、1.17元、-0.43元、2.26元、-0.56元
- 每股净资产：4.57元、6.76元、7.56元、8.57元、9.78元
投资建议
公司通过多品牌战略、渠道优化和供应链升级，持续提升运营效率和市场竞争力，未来有望实现稳定增长。尽管存在一定的风险，但整体前景积极，建议投资者关注其成长潜力。
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