20250903-东吴证券-FY2026Q2业绩点评_Blackwell产能爬坡超预期_看好公司继续成长_3页_515kb

英伟达（NVDA）FY2026Q2业绩点评：看好公司长期增长

一、核心业务表现强劲
财报显示，FY26Q2收入467.4亿美元，同比增长55.6%，环比增长6.1%，超出市场预期；Non-GAAP净利润257.8亿美元，同比增长52.1%，环比增长9.1%。其中，数据中心业务收入411亿美元，同比增长56.4%，Blackwell平台收入环比增长17%，产能爬坡顺利，市场需求旺盛。

二、未来增长动力强劲

1. 代理式AI时代来临：行业正从传统问答式AI转向代理式AI，所需的算力需求可能增长100-1000倍，为数据中心提供持续增长动力。Blackwell平台已验证高性能，结合代理式AI带来的指数级算力增长，推动公司向企业AI、物理形态AI等新领域扩张。
2. Rubin平台进展顺利：Rubin平台已流片，台积电参与生产，未来将升级为第三代NVLink机柜级AI超算，构建更完善供应链。
3. 网络技术提升竞争力：公司发布Spectrum-XGS技术，提升数据中心网络性能，增强客户粘性。

三、财务与盈利预测

• 营收预测：对FY2026-2028年收入预测分别为2074.41亿美元、2785.72亿美元、3144.57亿美元，同比增长率依次为58.96%、34.29%、12.88%。
• 净利润预测：归母净利润预测从1062亿美元上调至1509亿美元，对应2026-2028年PE分别为39.86倍、28.04倍、25.09倍。

四、风险提示
包含算力需求不及预期、产品研发延迟、行业竞争加剧、供应链中断及技术迭代等潜在风险。

五、投资评级
维持“买入”评级，上调盈利预测，认为公司在代理式AI和下一代AI基础设施领域的领先地位将驱动长期增长。

综合来看，英伟达短期业绩超出预期，长期增长动能强劲，关注其在AI领域的技术领先优势及全球化算力需求带来的机会。