20260827-东吴证券-FY2027Q2业绩点评_业绩及指引超预期_Vera_Rubin量产开启新增长周期_3页_613kb

报告摘要

英伟达（NVDA）FY2027Q2 业绩点评总结

核心内容

英伟达在 FY2027Q2 报告中公布了超预期的业绩表现，同时发布了积极的未来指引，显示出其在 AI 算力、数据中心及边缘计算等领域的强劲增长势头。公司收入达到 962.2 亿美元，同比增长 105.8%，环比增长 17.9%，高于市场一致预期。Non-GAAP 净利润为 539.5 亿美元，同比增长 117.9%，环比增长 18.5%。GAAP 和 Non-GAAP 摊薄 EPS 分别为 2.46 美元和 2.22 美元，均高于市场预期。

主要观点

1. 业绩表现强劲

收入增长：FY2027Q2 营业总收入达 962.2 亿美元，同比增长 105.8%，环比增长 17.9%。
净利润增长：Non-GAAP 净利润同比增长 117.9%，环比增长 18.5%，达到 539.5 亿美元。
每股收益：GAAP EPS 为 2.46 美元，Non-GAAP EPS 为 2.22 美元，均高于市场预期。

2. 数据中心业务持续高增长

数据中心收入：FY2027Q2 数据中心收入为 890 亿美元，同比增长 117%，环比增长 18%。
Vera Rubin 量产：Vera Rubin 平台进入全面量产阶段，Spectrum-6 交换系统支持可插拔与共封装光学技术，助力全球吉瓦级 AI 算力工厂建设。
产品拓展：公司推出 Vera CPU、Groq 3 LPX 推理加速产品及 Vera BlueField-4 STX 存储处理平台，进一步巩固其全栈优势。

3. 边缘计算稳健增长

边缘计算收入：FY2027Q2 边缘计算收入为 72 亿美元，同比增长 27%，环比增长 13%。
产品与生态扩展：公司推出 RTX Spark 芯片及 DGX Station 桌面 AI 超算，与微软合作加强端侧 AI 生态。DRIVE Hyperion 平台新增多个合作伙伴，Alpamayo 2 Super 推理模型开放商用。
机器人技术：发布 Cosmos 3 全开放前沿全模态模型、Isaac GR00T 人形机器人参考设计及 Halos 机器人全栈安全系统。

4. 算力融资与主权 AI 推进

算力融资平台：联合 Apollo、贝莱德、黑石等机构搭建算力融资平台，目标撬动超过 5000 亿美元第三方资金投入 AI 基础设施。
主权 AI 项目：与 SK 电讯、NAVER、Brookfield 合作推进韩国吉瓦级 AI 基础设施，与日本政府及产业伙伴落地国家级 AI 基础设施项目，欧洲已有 35 台 AI 超算处于开发阶段。

5. FY2027Q3 指引

营收指引：预计 FY2027Q3 营收将达到 1080 亿美元，上下浮动 2%，高于市场一致预期的 1054 亿美元。
毛利率指引：GAAP 和 Non-GAAP 毛利率均指引为 74.0%±0.5%，较本季度略有回落。

关键信息

财务预测（单位：百万美元）

年度	FY2025A	FY2026A	FY2027E	FY2028E	FY2029E
营业总收入	130,497	215,938	398,937	586,536	723,733
同比增长	114.20	65.47	84.75	47.02	23.39
归母净利润	72,880	120,067	229,786	337,157	418,932
同比增长	144.89	64.75	91.38	46.73	24.25
EPS（摊薄）	3.02	4.98	9.53	13.99	17.38
P/E（现价）	69.33	42.08	21.99	14.99	12.06

财务比率

指标	FY2026A	FY2027E	FY2028E	FY2029E
毛利率(%)	71.07	74.33	72.90	72.42
销售净利率(%)	55.60	57.60	57.48	57.88
ROIC(%)	93.34	96.00	75.77	55.37
ROE(%)	76.33	76.22	60.47	47.12
P/B	32.12	16.76	9.06	5.68
EV/EBITDA	32.04	18.47	12.31	9.52

投资评级

评级：买入（维持）
理由：Vera Rubin 量产开启新增长周期，AI 基础设施需求持续增长，推动公司未来三年净利润大幅上升。

风险提示

算力需求不及预期
超大厂商资本开支不及预期
产品研发落地不及预期
行业竞争加剧
原材料供应紧缺
产业技术迭代

总结

英伟达在 FY2027Q2 实现了强劲的业绩增长，尤其在数据中心和边缘计算领域表现突出。Vera Rubin 量产和全栈产品布局进一步巩固了其在 AI 算力市场的领先地位。公司还通过算力融资平台和主权 AI 项目拓展全球市场，推动收入和利润持续增长。财务预测显示，公司未来三年的盈利能力有望显著提升，EPS 逐年增长，P/E 持续下降，反映市场对其未来增长的信心。尽管存在一定的风险因素，但整体来看，英伟达的业务拓展和技术优势为其提供了良好的增长前景，因此维持“买入”投资评级。

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