20260906-招商期货-尿素产业链周度报告_预期与现实博弈_等待秋肥与出口兑现_13页_911kb

尿素产业链周度报告总结（20260831-20260906）

核心内容

本周尿素市场呈现震荡上行的走势，主力UR2701合约在1744-1820元/吨区间波动，整体呈现“强预期、弱现实”的博弈格局。尽管期货价格上涨，但现货端涨幅有限，导致期现升水进一步扩大。市场对出口和秋肥备货的预期成为主要支撑因素。

主要观点

1. 市场表现

• 期货走势：UR2701主力合约本周震荡上行，整体反弹修复。
• 现货表现：现货价格涨幅小于期货，期现价差扩大，反映市场预期强于现实。
• 价格变动：山东、江苏、河南、河北、山西等地尿素现货价格均有不同程度上涨，但四川、江西等地价格相对稳定或略有回落。

2. 行情分析

• 供应端：国内尿素装置部分检修，行业日产量回落至20万吨附近，但检修多为短期行为，后续复产预期较强，新增产能压力仍存，因此供应仅阶段性收缩。
• 需求端：农业用肥进入空档期，秋季复合肥备肥尚未启动，下游经销商以观望为主，随用随采。工业端复合肥开工率小幅提升，但整体仍不高。
• 出口因素：印度新一轮招标落地后，国内货源集中向港口集港，本周进入实际装船验证阶段，出口分流库存预期成为市场重要利好。

3. 操作建议

• 策略建议：当前不宜追单边趋势，建议采用区间波段操作。
• 价格区间：UR2701合约上方关注1820-1840元/吨压力位，下方支撑位为1740-1760元/吨。
• 行情展望：若出口装船顺利且秋肥备货如期启动，尿素价格有望进一步上涨；反之，若出口不及预期或备货延后，价格可能回落测试支撑位。

关键信息

一、现货价格与基差

• 现货价格：山东、江苏、河南、河北、山西等地尿素价格环比上涨，幅度在0.58%至1.29%之间。
• 基差情况：截至9月3日，山东市场05约基差为-68元/吨，显示期货贴水。

二、价格结构与价差

• 价差走势：1-5价差、5-9价差、9-1价差均呈现波动，反映不同合约间的市场预期差异。
• 出口利润：FOB波罗的海-FOB中国、CFR东南亚-FOB中国价差显示出口利润变化，受国际价格波动影响较大。

三、供应端运行情况

• 开工率：全国尿素装置开工率82.28%，周环比下降1.59个百分点；气头装置开工率78.53%，周环比上升1.86个百分点；煤头装置开工率83.37%，周环比下降2.59个百分点。
• 产量：周度产量140.36万吨，环比下降1.89%。
• 装置变动：陕西奥维、山西晋煤天源、安徽昊源等装置检修或减产，山西晋丰、陕西龙华等装置复产或增量。

四、需求端运行情况

• 预收天数：全国主要尿素生产企业预收天数5.07天，与上期持平，同比增加47.9%。
• 复合肥开工率：整体开工率较低，工业需求尚未显著回升。
• 相关产品需求：三聚氰胺开工率和利润、人造板及胶合板价格指数、柴油车销量等数据表明，尿素下游需求尚未全面复苏。

五、库存与外盘到港量

• 企业库存：截至9月3日，尿素企业库存总量135.70万吨，较上期上涨7.44%，由降转涨。
• 港口库存：沿海港口库存也有所上升，反映出口分流库存的预期正在兑现。
• 外盘到港：外盘尿素到港量可能影响国内供需平衡，需密切关注国际市场的动态变化。

风险提示

• 印度招标进度：实际装船情况可能影响出口预期。
• 港口库存变化：库存波动可能对价格走势产生直接影响。
• 出口政策调整：政策变动可能改变市场出口节奏和利润空间。

作者简介

董静璇
招商期货产研业务总部能化团队研究员，上海大学金融硕士，主要负责甲醇、尿素研究，注重数据整理与分析，致力于深入理解甲醇、尿素及相关化工产品的市场动态。

• 期货从业人员资格：F03121146
• 投资咨询资格：Z0023438

重要声明

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