20260906-国联期货-尿素周报_成本支撑增强叠加出口预期改善_盘面震荡偏强_28页_937kb

国联期货尿素周报总结

核心内容

本周尿素市场在成本支撑增强及出口预期改善的双重推动下，盘面震荡偏强运行。期货UR2701合约收于1813元/吨，周涨幅达3.13%。现货价格方面，山东、河南、山西、广东等地中小颗粒尿素价格分别上涨34元/吨、31元/吨、9元/吨、下跌10元/吨，基差整体偏弱，但广东地区基差为正值。价差方面，UR9-1价差收于-32元/吨，山东-河南价差为-18元/吨，广东-山西价差为161元/吨，广东-河南价差为101元/吨。

主要观点

成本支撑增强

• 动力煤价格加速上涨，成为尿素成本端的重要支撑。
• 主产区安监约束持续，煤矿复产进度偏慢，有效货源偏紧，推动煤价上涨。
• 环渤海九港库存持续去化，强化市场挺价情绪，动力煤价格预计维持偏强运行，波动或加大。

供应阶段性收缩

• 本周检修损失量达25.9万吨，环比增加0.92万吨。
• 下周期尿素日产预计降至19.2–20.2万吨，检修与复产并存，供应仍处高位。

需求边际修复

• 农业需求进入秋季备肥阶段，复合肥开工率回升，带动尿素刚需恢复。
• 印度招标带动集港增加，阶段性补充需求。
• 但终端采购仍以刚需为主，尚未集中放量，需求仍处于由淡季向旺季切换阶段。

库存压力仍存

• 本周企业库存小幅增加0.47万吨，库存压力较大。
• 随着秋季备肥逐步落地，复合肥开工率进一步修复，叠加出口订单兑现，企业库存有望逐步去化。

出口预期改善

• 市场传闻第三批尿素出口配额落地，规模约200万吨，有助于缓解国内供应压力。
• 中东出口及物流仍受霍尔木兹海峡通行受限影响，海外需求支撑较强。
• 巴西等南美市场处于用肥季，需求维持韧性。

关键信息

价格走势

• UR2701：9月4日收于1813元/吨，周涨3.13%。
• 现货价格：
  • 山东：1706元/吨（+34）
  • 河南：1724元/吨（+31）
  • 山西：1664元/吨（+9）
  • 广东：1825元/吨（-10）

基差情况

• 山东：-107元/吨（-21）
• 河南：-89元/吨（-24）
• 山西：-149元/吨（-46）
• 广东：12元/吨（-65）

价差情况

• UR9-1价差：-32元/吨（+7）
• 山东-河南价差：-18元/吨
• 广东-山西价差：161元/吨
• 广东-河南价差：101元/吨

供应情况

• 下周尿素日产预计在19.2–20.2万吨。
• 本周检修损失量25.9万吨，检修产能达1024万吨/年。
• 复合肥开工率季节性提升，但尚未集中放量。

需求情况

• 农业需求逐步进入秋季备肥阶段。
• 印度招标带动集港增加，需求有所改善。
• 三聚氰胺产量与开工率有所回升，板材需求对甲醛开工率形成支撑。

出口情况

• 第三批出口配额落地，规模不足200万吨，有望缓解国内库存压力。
• 中东出口受物流影响，供应偏紧支撑海外价格。
• 巴西等南美市场需求维持韧性。

推荐策略

• UR2701参考区间：1650–2000元/吨。
• 操作建议：多单持有，控制好仓位。

风险点

• 需求不及预期
• 出口量不及预期
• 宏观风险

数据来源

• 钢联
• 卓创
• 国联期货研究所

总结

尿素市场短期震荡偏强运行，主要受成本端支撑增强、出口预期改善及需求边际修复影响。但高供应与高库存仍对价格形成压制，需关注出口配额执行及秋肥需求兑现情况。建议投资者多单持有，控制仓位，同时警惕需求不及预期、出口量不足及宏观风险带来的不确定性。