硅宝科技-300019.SZ-密封材料细分龙头-20240618-天风证券-27页_1mb

硅宝科技是国内有机硅密封胶龙头企业，成立于1998年并于2009年上市，2023年营业收入260.6亿元，同比略降3.3%，归母净利润31.5亿元，年均复合增长率分别为22.5%和20.5%。公司主要产品包括有机硅密封胶（分为建筑类和工业类）及硅烷偶联剂。其中，工业类用胶在2023年营收同比增长72.4%，成为主要增长引擎。光伏、新能源汽车、锂电池为重要下游，公司布局新能源材料领域，2023年硅碳负极材料实现突破，预计2024-2026年归母净利润分别为36.9亿、44.6亿、54.6亿元，现价对应PE为14.48-9.78倍。首次覆盖给予“买入”评级，目标价17-18.9元/股。

💎 公司亮点

• 建筑胶： 2023年销量同比增长23.6%，市场份额约13%，装配式建筑需求提升推动增长。
• 工业胶： 光伏、新能源汽车领域用胶需求旺盛，2023年增速超70%，客户包括隆基、特斯拉等。
• 新材料布局： 2023年硅碳负极订单突破，处行业早期商业化阶段，推动“双主业”战略。
• 财务改善： 2023年得益于原材料价格回落及产销量提升，毛利率同比上升5.78pct至25.26%。

💎 估值建议
行业可比公司平均PE为18.76倍，给予硅宝科技2024年18-20倍PE，目标价17-18.9元/股，首次评级“买入”，建议关注估值弹性与行业催化。