金工专题研究：_布局碳中和及顺周期，应如何择基？-20210326-华泰证券-26页_1mb

报告摘要

本文围绕机械设备板块的投资策略展开，重点分析了“碳中和”、“顺周期”及“全球竞争力”三大主线，并推荐了富国中证机械ETF作为投资工具。机械设备板块属于全产业中游，子行业众多，投资逻辑各异，因此建议聚焦于具备长期增长潜力和行业龙头的子行业。

碳中和推动清洁能源设备发展：
- 光伏与锂电是主要受益子行业，预计未来几年光伏新增装机容量将稳步增长，技术迭代（如大尺寸硅片、HJT等）将提升设备需求。
- 光伏行业度电成本持续下降，BIPV等应用场景有望扩大，推动行业高景气。
顺周期背景下工程机械与工业机器人景气度提升：
- 随着国内外宏观经济企稳，工业/基建活动复苏，工程机械与工业机器人成为高景气子板块。
- 环保排放趋严促使老旧设备加速淘汰，更新需求释放。
- 人口红利逐步消失，劳动力成本上升，推动工程机械与工业机器人渗透率提升。
全球竞争力与进口替代：
- 中国本土机械企业具备全球竞争力，尤其在光伏、锂电设备领域，已实现进口替代。
- 国产设备企业积极拓展海外市场，如三一重工、宁德时代等。
机械ETF投资价值分析：
- 机械ETF（基金代码：159886）跟踪中证细分机械设备产业主题指数，该指数成分股集中于电气设备和机械设备行业，行业集中度高。
- 指数具备大盘风格，市值分布接近中证800，整体表现优于其他机械相关主题指数及重要市场指数。
- 指数风格因子包括大市值、高成长、高动量，具备长期投资价值。

中证细分机械设备产业主题指数（代码：000812）：
- 发布于2012年4月11日，跟踪沪深市场相关产业上市公司证券。
- 成分股集中于电气设备（占比约55.5%）和机械设备（占比约30.5%），其余为其他行业。
- 重点覆盖储能设备（21.6%）、光伏设备（20.8%）、工程机械（14.5%）等三级行业。
- 采用自由流通市值加权，单个样本权重不超过15%。
机械ETF（159886）：
- 跟踪中证细分机械设备产业主题指数，是国内首批机械ETF之一。
- 募集期为2021年3月22日至31日，适合投资机械设备行业的核心资产。
行业趋势与数据支撑：
- 2021年1-2月挖机销量同比增长149.2%，显示行业景气度提升。
- 2019年以来机械设备行业估值扩张，但PE仍低于食品饮料、科技、医药等热门板块。
- 工业机器人产量持续高增，2021年前两个月同比增长117.6%，行业景气度上行。

建议从以下三方面寻找投资机会：

细分机械指数：
- 样本空间为中证全指，成分股数量为50只。
- 权重上限为15%，具备较广的行业覆盖和较高的集中度。
- 与中证500机械制造指数、上证高端装备制造60指数、上证优势制造产业指数相比，更聚焦于储能设备、光伏设备和工程机械。
市值分布：
- 细分机械指数市值风格接近中证800，大于500亿市值股票权重占比超80%。
- 与优势制造指数相似，但优势制造指数在大于200亿市值区间权重分布较均衡。
收益表现：
- 2019年以来表现优于其他机械相关主题指数及重要市场指数。
- 单季度ROE、毛利率、营业收入同比增速等指标均优于其他指数。