金工专题研究：低碳经济风起，关注易方达碳中和50-20210804-华泰证券-17页_1mb

低碳经济风起，关注易方达碳中和50ETF

核心内容概览

• 碳中和主题具备成长性、景气度、凝聚力与催化剂四大投资价值维度。
• 中证内地低碳经济主题指数（代码：000977/399977）是投资低碳经济、碳中和主题的重要工具，跟踪该指数的碳中和50ETF（代码：516070）表现优异。
• 低碳经济相关指数在2021年表现突出，尤其在近一年内异军突起，具备较高的收益与较低的风险。
• 碳中和50ETF管理费和托管费均为同类型基金中最低，截至2021年7月30日基金规模为2.99亿元，累计收益达41.32%。

主要观点与关键信息

技术、政策与景气的金三角

• 成长性：碳中和政策定调明确，风光对传统能源的替代具有广阔空间，锂电降本趋势明显，新能源周期持续上行。
• 景气度：光伏、锂电等行业营收增速领先，储能有望成为下一个高景气赛道。
• 凝聚力：碳中和相关行业市值占比超过13.5%，宁德时代等龙头公司受到机构投资者广泛青睐。
• 催化剂：全社会与周期品碳达峰方案即将出台，政策热点密集，为市场提供持续动力。

中证内地低碳经济主题指数分析

• 指数构成：由清洁能源发电、能源转换及存储、清洁生产及消费与废物处理等公司组成，反映沪深市场低碳经济主题股票的整体表现。
• 行业集中度：成分股主要集中在电气设备行业，占比62.9%，光伏设备、储能设备、其他化学制品分别占比34.8%、24.2%、10.8%。
• 市值风格：指数市值风格介于沪深300和中证800之间，具有鲜明的大盘风格，大于500亿市值的股票占比接近80%。
• 历史表现：自2011年发布以来，指数表现优于其他低碳经济相关指数及重要市场指数，2020年下半年以来表现尤为突出。

估值与盈利分析

• 估值水平：2019年以来，内地低碳指数估值逐步扩张，市盈率（PE）与市净率（PB）均处于历史高位，分位数分别达到99.1%和99.5%。
• 盈利能力：2021年Q1，内地低碳指数毛利率达26.7%，高于沪深300、中证500等市场指数，且归母净利润同比增速达85.4%，营收同比增速达53.9%。

碳中和50ETF详情

• 基金信息：成立于2021年4月15日，4月23日上市，基金经理为张湛，管理费和托管费分别为0.15%和0.05%。
• 基金表现：成立以来累计收益达41.32%，年化收益率达235.5%，夏普比率7.06，Calmar比率31.45，优于多个市场指数。
• 基金策略：采用完全复制法，紧密跟踪中证内地低碳经济主题指数，力求最小化跟踪偏离度和跟踪误差。

重要数据与图表分析

• 光伏与锂电：2021E-23E一致预期营收CAGR分别为53个主要二级行业的第三位与第五位。
• 碳中和行业市值：涉及至少456家A股公司，总市值达12.3万亿元，占A股市值的13.5%。
• 指数风格因子：长期呈现大市值风格，近期则表现出高Beta、高动量与高估值特征。

风险提示

• 历史数据不能预测未来，政策与市场环境变化可能导致投资风险。
• 报告中的基金产品仅供参考，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。