20220331-宏源期货-豆类油脂月报_豆粕逐步转势_生猪等待远月多单机会_油脂等待_27页_2mb

豆类油脂月报 2022-03-31 总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月31日豆类与油脂市场的走势及未来预期，重点围绕豆粕、生猪与油脂三大板块展开，结合国内外供需变化、天气影响及市场情绪进行判断。

豆粕市场分析

主要观点

• 供应预期：美豆种植面积超预期扩大，预计将在四季度带来供应增加，对豆粕价格形成利空。
• 国内库存：国内豆粕库存仍处于低位，支撑价格强势。
• 价格走势：当前国内低库存高基差的局面阻碍豆粕价格回落，需等待4月后大豆到港逐步恢复。

关键信息

• 美豆种植面积增长，预示未来供应增加。
• 南美天气良好，但已进入收获阶段，对豆类影响较小。
• 大豆到港将在4-5月逐步增加，对豆粕价格形成阶段性利空。
• 国内豆粕库存低，为价格提供支撑。

生猪市场分析

主要观点

• 当前阶段：生猪市场处于供大于求、需求最差的阶段，需耐心等待远月机会。
• 需求疲弱：春节后需求淡季延续，疫情抑制消费，导致生猪价格持续承压。
• 价格走势：当前价格处于低位，4-6月为需求地板期，预计价格仍偏弱，但远月存在反弹机会。

关键信息

• 生猪需求疲弱，3-5月利空明显。
• 屠宰量逐步恢复，但出栏体重下降，反映需求仍偏弱。
• 养殖利润持续下滑，补栏意愿低，供应不会主动扩大。
• 三四季度季节性需求预期将带来远月利好。

油脂市场分析

主要观点

• 供应恢复：东南亚（马来、印尼）产量环比增长，棕榈油出口有所改善，供应逐步恢复。
• 国内库存：国内豆油库存仍处低位，棕榈油库存极低，支撑近月油脂价格。
• 价格走势：油脂价格处于筑顶阶段，需等待马棕周线MACD开口收敛，近远月价差巨大，不利于库存累积。

关键信息

• 马来、印尼产量增长，对油脂形成利空。
• 东南亚天气正常，产量影响减小。
• 棕榈油出口好转，对油脂价格形成利多。
• 国内需求疲弱，导致远月价格低迷，高位补库不现实。
• 高基差支撑近月油脂价格，但无法反映实际供需变化。

未来预期

• 豆类市场：在天气正常假设下，豆类整体将转势，美豆价格预计回落至26月均线。
• 油脂市场：棕榈油价格处于筑顶阶段，需等待需求恢复及基差收敛。
• 生猪市场：当前为最差阶段，需等待4-6月需求地板期后，远月价格出现急跌时布局多单。

价格走势判断

• 整体趋势：震荡为主。
• 多单机会：临近年中，远月急跌时买远月。
• 潜在利好：疫情应对方法变化可能带来消费利好。

数据参考

其他重要信息

• 免责条款：本报告基于公开资料分析，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。
• 报告发布：宏源期货研究所 黄小洲
• 联系方式：F3014548, Z0014142 | 电话：010 82292826 | 邮箱：huangxiaozhou@swhysc.com

图表说明

• 大豆到港：4月后供应逐步增加，支撑豆粕价格。
• 豆粕库存：库存低，对价格形成支撑。
• 大豆库存：库存低，支撑价格。
• 豆粕需求：需求增速反弹疲弱，需持续观测。
• 生猪价格与屠宰量：屠宰量增加但价格仍跌，反映需求疲弱。
• 累计屠宰量：逐步恢复，但整体仍偏弱。
• 全国生猪出栏均重：下降，减少肉类供应。
• 自繁自养利润：持续下降，养殖不赚钱。
• 外购仔猪利润：同样下滑，影响补栏意愿。
• 棕榈油产地总量：未超过2019年同期，但高于2020、2021年同期。
• 棕榈油同比：供应逐步扩大。
• 东南亚降雨：近15天与未来15天降雨基本正常。
• 马来出口增速：增长，对棕榈油价格形成利多。
• 豆油库存：仍处低位。
• 棕榈油库存：极低，支撑近月价格。
• 菜籽油库存：中等，对市场影响较小。

总结

本报告指出，豆类与油脂市场整体处于震荡阶段，豆粕受国内低库存及美豆扩种影响，价格仍有支撑；生猪市场在需求疲弱与疫情压制下，需等待远月机会；油脂市场供应逐步恢复，但近远月价差巨大，不利于库存累积，需关注需求恢复与基差收敛信号。