豆类油脂月报：豆粕逐步转势，生猪等待远月多单机会，油脂等待-20220331-宏源期货-27页_2mb

豆类油脂月报 2022-03-31 总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月豆类及油脂市场的走势，并对豆粕、生猪、油脂三大板块进行了详细的观点汇总与未来预期分析。整体来看，市场处于震荡阶段，供应恢复与需求疲弱形成博弈，价格走势受多种因素影响。

豆粕分析

主要观点

• 供应恢复缓慢：国内豆粕库存仍处于低位，大豆到港供应预计在4月后逐步增加，但短期内仍需时间。
• 美豆扩种预期：美豆种植面积超预期扩大，预计将在四季度带来供应增长，对豆粕价格形成利空。
• 南美天气正常：南美豆类产区天气良好，但部分降雨偏多地区已收获完毕，对供应影响较小。
• 库存与基差支撑：国内豆粕库存极低，高基差支撑价格，短期内难以回落。

未来预期

• 在天气正常假设下，豆类整体将逐步转势，美豆价格预计回落至26月均线。
• 美豆带来的利空将在二季度后显现，需等待大豆丰收及库存累积。

生猪分析

主要观点

• 当前阶段最差：生猪市场处于供大于求、需求最弱的阶段，价格和屠宰量均处于低位。
• 需求淡季影响：春节后需求淡季持续至二季度，叠加疫情对消费的抑制，市场压力较大。
• 收储带来小幅利好：政府收储政策为市场带来一定支撑，但整体影响有限。
• 出栏体重下降：出栏体重逐步回归正常区间，减少肉类供应，对价格形成支撑。

未来预期

• 三四季度季节性需求预期将改善，远月合约存在上涨机会。
• 当前阶段不建议盲目操作，需等待远月价格急跌后布局多单。
• 若疫情应对方式出现变化，可能带来消费利好。

油脂分析

主要观点

• 供应逐步恢复：马来、印尼棕榈油产量环比增长，东南亚天气正常，有利于供应恢复。
• 出口好转：马来棕榈油出口增速增长，对价格形成利多。
• 国内库存低迷：国内豆油库存仍处于低位，棕榈油库存极低，支撑高基差。
• 需求疲弱：国内油脂需求增速不佳，对价格形成利空。
• 价格筑顶：棕榈油当前处于筑顶阶段，近远月价差巨大，不利于库存累积。

未来预期

• 棕榈油价格需等待周线MACD指标收敛，形成价格反转。
• 需要国内需求恢复和原油价格下跌，才能改变当前供需格局。
• 高基差与库存低迷支撑近月油脂价格，远月价格仍低迷，需耐心等待。

关键数据与图表

• 国内豆粕库存：维持在极低水平，支撑价格。
• 国内油脂库存：豆油库存偏低，棕榈油库存极低，对价格形成支撑。
• 棕榈油产地现货总量：未超过2019年同期，但已高于2020、2021年同期。
• 东南亚降雨：整体正常，对产量影响较小。

总结与建议

• 豆粕：短期内价格受国内低库存与高基差支撑，但美豆扩种将带来长期利空，需耐心等待。
• 生猪：当前处于需求最弱阶段，建议等待远月价格急跌后布局多单。
• 油脂：棕榈油价格筑顶，需关注国内需求恢复与原油价格变动，近月价格受高基差支撑，远月价格低迷。

整体市场仍处于震荡状态，建议投资者关注远月合约机会，等待供需格局改善。