20260828-中国银河-电投能源-002128.SZ-电投能源2026年中报点评_电解铝_煤炭业务均实现量价齐升_3页_1mb

报告摘要

电投能源于2026年8月28日发布了2026年中报，数据显示公司上半年业绩表现亮眼，盈利能力与现金流均实现显著增长。

营业收入：239.22亿元，同比增长19.96%
归母净利润：52.93亿元（扣非40.37亿元），同比增长49.13%（扣非增长48.19%）
单季表现（2026Q2）：
- 营收：155.10亿元，同比增长25.03%
- 归母净利润：32.92亿元（扣非20.94亿元），同比增长65.41%（扣非增长71.55%）

电解铝业务：
- 销量：71.13万吨，同比增长8.13%
- 销售单价：约21250元/吨，同比增加约3500元/吨
- 收入：150.72亿元，同比增长29.34%
- 毛利率：39.87%，同比+16.26个百分点
- 当前电解铝产能：160.53万吨，预计下半年扎铝二期全容量运行后，产量有望增至80万吨
煤炭业务：
- 产能：6300万吨
- 销量：3104万吨，同比增长9.62%
- 销售单价：约186元/吨，同比增加约7元/吨
- 收入：57.84亿元，同比增长14.05%
- 毛利率：58.45%，同比+4.36个百分点
- 预计下半年市场煤价震荡偏强运行，对公司褐煤价格构成支撑

行业趋势：国内电解铝产能刚性约束，中东地缘扰动持续，预计下半年铝价中枢仍将在24000元/吨以上高位运行
盈利预期：公司预计2026-2028年将分别实现归母净利润99.25亿元、103.60亿元、107.12亿元，对应PE分别为7.4倍、7.1倍、6.9倍，维持推荐评级

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	30.12	42.69	44.21	45.01
归母净利润	5.42	9.93	10.36	10.71
毛利率	36.83%	44.39%	44.80%	45.32%
净利率	21.70%	29.10%	29.30%	29.80%
ROE（加权）	14.20%	21.60%	19.90%	18.50%
每股收益（EPS）	2.42	4.43	4.62	4.78

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率	0.90%	41.75%	3.57%	1.80%
归母净利润增长率	1.50%	83.15%	4.39%	3.40%
资产负债率	22.80%	19.50%	16.00%	13.30%

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