20210405-鲁证期货-白糖月报_3月国内外糖价承压回落_下月或震荡反弹但空间受限_7页_1mb

3月国内外糖价承压回落，下月或震荡反弹但空间受限

核心内容概述

2021年3月，国内外糖价均出现回落，国际糖价从高位回调，国内糖价亦在成本线附近震荡。主要受到新冠疫情反复、主要产糖国出口积极性增强、市场对2021/22年度全球糖市供应过剩的预期以及汇率波动等多重因素影响。预计4月糖价或震荡反弹，但上涨空间受限。

主要观点

国际糖价分析

• ICE原糖价格大幅回落：3月国际糖价整体下行，5月合约月末报收14.74美分/磅，月跌幅达10.56%，回吐前两个月涨幅。
• 需求疲软与供应预期过剩：欧洲疫情反复抑制需求，市场对2021/22年度全球糖市供应过剩的预期削弱了做多信心。
• 汇率影响：巴西雷亚尔贬值、印度卢比升值、人民币相对贬值，均对糖价形成压制。
• 巴西新榨季预期产量下降：巴西将于4月进入新榨季，预计产量下降，关注压榨进度和甘蔗制糖比变化。
• 技术面支撑：ICE原糖价格回落至20周线以下，需关注40周线的支撑作用。

国内糖价分析

• 价格先扬后抑：国内糖价3月冲高回落，5月合约月末报收5234元/吨，月跌幅2.89%。
• 供应压力较大：国产糖产销率偏低，进口糖到港量巨量，拖累国内糖价。
• 进口利润微利：配额外进口糖利润接近零，进口动力不足，进口预报数量减少，预计总进口量低于去年。
• 进入纯消费阶段：4月国内甘蔗糖压榨结束，糖市进入纯消费阶段，关注夏季消费补库行情。

关键信息汇总

国际糖市影响因素

• 新冠疫情反复：欧洲疫情再度冲击，影响经济复苏预期，拖累糖价。
• 巴西出口积极：巴西雷亚尔贬值，出口意愿增强，压制原糖价格。
• 印度出口进展：印度本榨季已出口450万吨，占目标的75%，出口积极性较高。
• 供应过剩预期：多家机构预计2021/22年度全球糖市将出现100-270万吨供应过剩。
• 海运成本上升：2-3月国际海运费大幅上升，对原糖价格形成支撑。
• 主要产糖国产量变化：泰国产量略超预期，印度产量下调，欧盟种植面积下降。

国内糖市影响因素

• 国产糖产销率偏低：内蒙古、云南、广东等地产销率下降，工业库存增加。
• 进口糖冲击：1-2月进口量大幅增加，远超市场预期，对国内糖价形成压力。
• 进口利润微利：配额外进口糖利润接近零，进口动力不足。
• 4月进入消费阶段：国内甘蔗糖压榨结束，糖市进入纯消费阶段，关注夏季补库行情。

行情展望

• 短期糖价承压：受多重因素影响，短期糖价仍有回落压力。
• 4月或震荡反弹：随着国内进入纯消费阶段，糖价或出现震荡偏涨走势。
• 上涨空间有限：供应过剩预期及进口压力限制糖价上涨空间。

附：分析师信息

• 分析师：陈乔
• 职位：软商品分析师
• 期货从业资格：F0310227
• 投资咨询资格：Z0015805
• 联系电话：0531-81678626
• 客服电话：400-618-6767
• 公司网址：www.luzhengqh.com
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