20220816-浙商证券-劲仔食品-003000.SZ-22H1业绩点评报告_22Q2业绩超市场预期_大包装放量拉动业绩加速增长_4页_809kb

劲仔食品（003000）2022年H1业绩总结

核心内容

劲仔食品在2022年上半年实现了显著的业绩增长，其中第二季度表现尤为亮眼，超出市场预期。公司通过大包装产品策略、渠道拓展和新品类开发，推动了整体业绩的加速增长，展现出良好的发展潜力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年H1公司实现总收入6.20亿元，同比增长31.30%；归母净利润0.57亿元，同比增长37.84%；扣非后归母净利润0.53亿元，同比增长68.34%。
• 二季度业绩超预期：2022年Q2实现收入3.61亿元，同比增长45.60%；归母净利润0.37亿元，同比增长84.72%；扣非后归母净利润0.36亿元，同比增长202.66%。
• 产品结构优化：鱼制品仍是主要收入来源，占比达71.98%，同比增长27.22%；禽肉制品增长显著，同比增长57.79%；豆制品增长17.14%；其他产品增长133.85%，显示公司新品类拓展顺利。
• 大包装产品放量：大包装产品销售收入同比增长超过100%，有效拉动了业绩增长。
• 渠道拓展成效显著：经销渠道收入增长22.89%，经销商数量增加131家，尤其在华东、华中、华南和西北地区增速亮眼；直营及其他渠道收入同比增长126.37%，线上渠道收入1.21亿元，同比增长44.33%，占比达19.54%。
• 品牌建设成果显著：公司首次晋级为天猫平台海味零食销售额TOP1，品牌影响力不断提升。
• 盈利能力增强：毛利率从26.83%提升至27.59%，净利率从7.55%提升至8.90%，显示公司运营效率和盈利能力持续优化。
• 投资评级维持“买入”：基于公司良好的增长态势和未来潜力，分析师维持对公司股票的“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

产能与建设

• 鱼制品年产能18000吨，2022年8月新增2250吨产能；
• 豆制品年产能6000吨；
• 公司持续推进智能化工厂建设，以提升生产效益。

渠道发展

• 经销渠道：2022年H1收入5.33亿元，占比85.98%，同比增长22.89%；
• 直营及其他渠道：收入8692.82万元，同比增长126.37%；
• 线上渠道：收入1.21亿元，同比增长44.33%，占比19.54%。

区域表现

• 华东/华中/华南/西南/华北/西北/东北/境外营业收入分别为1.39/1.10/0.83/0.81/0.64/0.38/0.15/0.01亿元；
• 各区域同比增速分别为+30.61%、+25.70%、+31.60%、+7.55%、+9.48%、+32.76%、+21.91%、+85.03%。

成本与费用

• 毛利率：2022年H1为27.59%，同比提升0.50个百分点；2022年Q2为28.32%，同比提升1.76个百分点；
• 净利率：2022年H1为8.90%，同比提升0.20个百分点；2022年Q2为9.94%，同比提升1.95个百分点；
• 费用率：销售费用率11.56%（-0.22pct），管理费用率5.63%（-0.51pct），研发费用率1.85%（-0.41pct），财务费用率-1.22%（+0.27pct）。

财务比率

风险提示

• 食品安全风险；
• 新产品推广的不确定性；
• 疫情反复可能影响业务发展。

投资建议

分析师杨骥和杜宛泽建议继续重点推荐劲仔食品，认为其大包装产品策略和大单品战略有效夯实了渠道和品牌优势，后续新品类拓展将带来长期成长空间。