20250608-华泰期货-新能源及有色金属周报_锌库存出现累库迹象_7页_1mb

锌市场周度总结（2025/6/6）

核心内容

本周锌市场整体呈现震荡走势，价格小幅上涨，但库存出现累库迹象，市场情绪趋于谨慎。从供应端来看，锌矿加工费维持稳定或小幅上涨，冶炼厂原料库存充足，显示供应端支撑较强。消费端表现相对稳定，部分行业开工率有所回升，但整体消费韧性仍需进一步观察。库存方面，SMM七地锌锭库存及仓单库存均出现上升，LME库存则略有下降，但国内库存的上升对市场形成一定压力。

主要观点

• 价格走势：伦锌价格周内上涨1.2%至2690美元/吨，沪锌主力上涨0.72%至22385元/吨。现货市场升水回落，显示市场对现货需求的预期有所减弱。
• 供应端：国产锌精矿加工费保持稳定，进口锌精矿加工费上涨5美元/吨至50美元/吨，TC价格继续上涨，冶炼厂原料库存充足，预计6月锌锭供给增速恢复至10%左右。
• 消费端：镀锌企业开工率回升7.41%至59.58%，压铸锌合金开工率增加4.87%至53.68%，氧化锌企业开工率略有下降，整体消费保持相对强势。
• 库存变化：SMM七地锌锭库存较上周增加0.43万吨至7.93万吨，仓单库存增加329吨至2004吨，LME锌库存减少2175吨至136975吨，显示国内库存出现累库迹象。
• 利润情况：行业冶炼企业生产利润为-344元/吨，但叠加副产品收益后盈利约1100元/吨，利润仍处于扩张状态。

关键信息

• 价格数据：
  • 伦锌：2690美元/吨（+1.2%）
  • 沪锌：22385元/吨（+0.72%）
• 升贴水变化：
  • LME锌0-3升贴水：-35.60美元/吨（较上周-23.43美元/吨）
  • 上海锌锭现货升贴水：3元/吨
• 加工费情况：
  • 国产锌精矿加工费：3600元/金属吨（持稳）
  • 进口锌精矿加工费：50美元/吨（+5美元/吨）
• TC价格：最近成交3季度南美锌矿TC60美元/吨以上，显示进口矿价格进一步走高。
• 库存数据：
  • SMM七地锌锭库存：7.93万吨（+0.43万吨）
  • 仓单库存：2004吨（+329吨）
  • LME锌库存：136975吨（-2175吨）
• 利润数据：
  • 冶炼企业生产利润：-344元/吨
  • 加上副产品收益：盈利约1100元/吨

市场分析

• 沪锌价格维持震荡，现货升水回落，显示市场对现货需求的预期减弱。
• 矿端加工费稳中有升，TC价格走高，冶炼厂原料库存充足，对后期价格形成支撑。
• 6月锌锭供给增速预期恢复至10%，但消费端仍需持续观察，国内库存的上升可能对价格形成压力。
• 价格走势与库存变化形成一定矛盾，需关注后续供需变化及市场情绪。

策略建议

• 单边策略：中性，市场缺乏明确方向。
• 套利策略：中性，价差未明显扩大，机会有限。

风险提示

1. 海外矿山出现预期外扰动
2. 国内消费复苏不及预期
3. 流动性变化超预期

图表说明

文档附有18张图表，涵盖锌价、升贴水、加工费、库存、利润等多方面数据，用于支持市场分析和策略判断。数据来源包括同花顺、华泰期货研究院等。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 王育武：从业资格号F03114162，投资咨询号Z0022466
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

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