20170928-山西证券-电力设备与新能源行业_山西综改系列之能源篇—单晶_还是多晶_27页_2mb

电力设备与新能源行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于光伏行业单晶硅与多晶硅材料及组件的性能对比，探讨其在光伏发电系统中的应用价值与投资前景。报告指出，随着技术进步与政策支持，单晶硅材料与组件在效率、性能及成本方面逐渐展现出优势，成为光伏行业发展的主要方向。同时，报告也对投资建议与潜在风险进行了分析，为行业投资者提供了参考依据。

主要观点

• 单晶硅材料优势显著
  单晶硅材料的电学性能优于多晶硅，更易于制备高转换效率的太阳电池。虽然单晶硅的拉棒成本高于多晶硅，但金刚线切割技术的普及大幅降低了其切片成本，增强了其成本竞争力。

• 单晶组件性能更优
  单晶硅组件在温度系数、功率衰减、弱光响应等方面优于多晶硅组件，有助于提升光伏发电系统的总发电量与收益率。在同等装机容量下，单晶组件系统发电量更高，可承受更高的组件价格。

• 单晶硅组件性价比更高
  在相同的组件价格下，单晶组件的度电成本低于多晶组件。随着组件转换效率的提升，即使组件价格上升，单晶组件仍能保持较高的性价比。

• 技术发展推动单晶硅市场增长
  由于国家“领跑者”政策的推动，单晶硅市场份额持续提升。2015年全球单晶硅市场份额为18%，2016年预计达到24%，2017年有望提升至32%。

• 投资建议明确
  报告推荐关注隆基股份（601012）、晶盛机电（300316）、岱勒新材（300700）等企业，认为其在单晶硅技术领域具备较强竞争力。

关键信息

单晶与多晶硅材料对比

• 单晶硅的少子寿命远高于多晶硅，有助于提高电池效率。
• 多晶硅组件的光衰较单晶硅严重，尤其在P型组件中。

单晶与多晶组件性能对比

• 温度系数：单晶组件为 -0.39% / ℃，多晶组件为 -0.41% / ℃。
• 功率衰减：单晶组件首年衰减率低至2%，后续年衰减率约0.55%；多晶组件首年衰减率约为2.5%，后续年衰减率基本不超过0.7%。
• 弱光响应：单晶组件在弱光条件下的表现优于多晶组件，NOCT测试结果表明其功率下降比例更小。

光伏电站选型影响

• 组件转换效率：组件转换效率越高，所需组件数量越少，土地使用面积与系统造价相应减少。
• 土地成本：在I类地形区，组件效率每提升1个百分点，土地成本可降低约5%。
• 度电成本：在相同组件价格下，单晶组件的度电成本优于多晶组件；当组件价差增加时，单晶组件仍需更高功率才能维持度电成本优势。

光伏电站投资成本计算

• 10MW光伏电站投资概算（不包含土地租赁费）：约6555万元。
• 组件价格与投资成本关系：组件价格每上涨0.2元/瓦，需组件功率提升至286瓦以维持成本优势。

性能与成本关系

• 组件效率与价格：组件转换效率越高，每瓦价格也越高。
• 度电成本：当组件价差为0.2元/瓦时，单晶组件的度电成本仍优于多晶组件；当价差为0.4元/瓦时，单晶组件需功率高于多晶组件30瓦才能保持度电成本优势。

风险提示

1. 多晶硅技术突破：若多晶硅技术取得重大突破，可能对单晶硅市场构成威胁。
2. 弃光限电：光伏发电项目可能面临限电或弃光问题，影响项目收益。
3. 政策变动：政策调整可能对光伏行业发展产生重要影响，需关注政策动向。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

结论

单晶硅材料和组件在光伏行业中展现出显著优势，包括更高的转换效率、更好的弱光响应和更低的度电成本。随着技术进步与政策支持，单晶硅有望成为未来光伏产业的主要发展方向。然而，投资者需关注多晶硅技术突破、弃光限电及政策变动等潜在风险。建议重点关注隆基股份、晶盛机电等在单晶硅领域具备竞争力的企业。