电力设备与新能源行业山西综改系列之能源篇：单晶，还是多晶-20170928-山西证券-27页-1mb

电力设备与新能源行业分析报告总结

核心内容

本报告围绕单晶硅与多晶硅材料在光伏产业中的应用展开，重点分析了其在材料性能、制造工艺、加工成本、组件性能及对光伏发电项目的影响等方面的表现，并给出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 单晶硅材料性能优于多晶硅：单晶硅材料具有更优的电学性能，更易制备高转换效率的太阳电池，且N型单晶硅与单晶PERC技术已显著改善光衰问题。
• 单晶硅组件性能更优：单晶硅组件在温度系数、功率衰减、弱光响应等关键参数上优于多晶硅组件，能够提升光伏发电系统的总发电量和项目收益。
• 组件转换效率与成本关系密切：组件转换效率越高，所需组件数量越少，可降低土地使用成本与系统建设成本。
• 单晶硅组件具有更高的性价比：在相同组件价格下，单晶硅组件的度电成本低于多晶硅组件，尤其在组件价差较大时，单晶组件的功率需略高于多晶组件以确保度电成本优势。
• 单晶硅未来发展前景广阔：随着技术进步和成本下降，单晶硅组件将成为未来光伏产业的主要方向。

关键信息

材料性能对比

• 单晶硅：电学性能优于多晶硅，转换效率可达25.3%（单晶）和26.6%（N型单晶HIT电池）。
• 多晶硅：最高转换效率为21.9%，但存在较高的光衰和较差的弱光响应能力。

材料制备技术

• 单晶硅：采用直拉法（Cz）和区熔法（Fz），后者用于电子级硅材料。
• 多晶硅：采用铸造工艺，使用G6/G7/G8铸锭炉，成本较低但效率受限。

材料加工成本

• 单晶硅：采用金刚线切割技术，成本下降约50%。
• 多晶硅：尚未全面导入金刚线切割技术，存在较高碎片率与切片成本问题。

组件性能对比

• 单晶组件：温度系数为-0.39% / ℃，功率衰减率首年2%，后续年0.55%。
• 多晶组件：温度系数为-0.41% / ℃，功率衰减率首年2.5%，后续年0.7%。

光伏发电项目影响

• 土地使用：单晶组件效率更高，可减少土地使用面积。
• 度电成本：单晶组件在相同价格下度电成本更低，且在组件价差较大时，其功率优势更明显。
• 投资成本：组件效率提升可降低设备及工程费用，使总投资下降。

投资建议

• 重点关注公司：隆基股份（601012）、晶盛机电（300316）、岱勒新材（300700）。

风险提示

1. 多晶硅技术突破：多晶硅技术的突破可能对单晶硅市场造成冲击。
2. 弃光限电：光伏项目可能因政策或市场原因面临弃光限电风险。
3. 政策变动：政策调整可能影响光伏产业发展与投资回报。

图表目录

• 表1：P型单晶硅片和P型多晶硅片的关键技术参数对比
• 表2：单晶硅拉棒和多晶硅铸锭的材料制备工艺对比
• 表3：金刚线切割的优势和在多晶硅切割时存在的问题
• 表4：常规晶体硅太阳电池产业化平均转换效率
• 表5：晶体硅太阳电池组件转换效率与功率的关系
• 表6：一线光伏制造厂商60pcs晶硅组件温度系数及功率衰减情况
• 表7：I类地形区固定式10MW光伏电站用地总体指标
• 表8：I类地形区固定式10MW光伏电站用地总体指标计算
• 表9：线性插值法和拟合计算值偏离程度对比
• 表10：不同组件效率对应纬度40°时10MW光伏电站项目用地面积情况
• 表11：10MW光伏电站投资概算（不包含土地租赁费）
• 表12：10MW光伏电站项目采用不同效率的组件数量情况
• 表13：10MW光伏电站项目投资情况
• 表14：不同转换效率与组件价格的关系
• 表15：组件价差与组件功率的关系
• 表16：一线光伏制造厂商60pcs晶硅组件NOCT测试结果
• 表17：不同组件转换效率与光伏系统度电成本的关系

图表说明

• 图1：发电效率与用地面积的关系曲线
• 图2：组件转换效率与光伏电站项目总投资的关系
• 图3：组件价格与光伏电站项目总投资的关系

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场表现20%以上）、增持（相对强于市场表现5%~20%）、中性（相对市场表现在-5%~+5%之间波动）、减持（相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场整体表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

重要声明

• 本报告基于山西证券股份有限公司认为可靠的已公开信息，但不保证其准确性或完整性。
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