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天坛生物（600161.SH）点评报告总结

核心内容概述

天坛生物于2021年5月6日发布了2020年度报告及2021年第一季度财务数据。报告指出，公司业绩符合预期，同时展现出良好的发展前景。公司作为国内领先的血液制品生产企业，其浆站数量、采浆规模以及产能布局均处于行业前列。

主要观点

业绩表现

• 2020年全年：实现营业收入34.46亿元，同比增长4.99%；归母净利润6.39亿元，同比增长4.57%；扣非归母净利润6.24亿元，同比增长2.36%；每股收益（EPS）为0.51元。
• 2021年一季度：实现营业收入8.47亿元，同比增长11.80%；归母净利润1.52亿元，同比增长15.06%；扣非归母净利润1.50亿元，同比增长16.59%；EPS为0.12元。
• 分红计划：拟每10股派发股利1元（含税），显示公司对股东回报的重视。

血液制品业务发展

• 公司在营单采血浆站（含分站）数量达55家，年内新增3家，实现采浆1713.51吨，在疫情影响下仍实现0.44%的小幅增长。
• 设计产能超过2000吨，保持国内领先地位。

新产能建设

• 成都蓉生永安项目、上海血制云南项目、成都蓉生重组凝血因子车间项目计划于2021年完成，设计产能均为1200吨。
• 兰州血制产业化基地项目已完成产地购置，显示公司在产能扩张方面的积极布局。
• 各浆站建设项目有序推进，多个浆站已获得采浆许可证或完成建设。

关键信息

产品研发进展

• 成都蓉生人凝血酶原复合物已取得生产注册批件。
• 重组人凝血因子VIII、静注人免疫球蛋白(pH4、10%)(层析法)、静注巨细胞病毒人免疫球蛋白正在进行III期临床研究。
• 重组人凝血因子VIIa和皮下注射人免疫球蛋白已率先申报临床并获受理，显示公司在研发方面的领先优势。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.76亿元、9.53亿元、11.83亿元。
• EPS预测：对应EPS分别为0.57元、0.69元、0.86元。
• PE估值：当前股价对应PE分别为65倍、53倍、43倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 疫情反复可能影响血浆采集与业务发展。
• 新产能建设进度不及预期可能影响产能释放。
• 产品市场放量不及预期可能影响盈利能力。

财务数据概览

主要财务指标（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

分析师信息

• 孟令伟：北京大学生物医药专业博士，2018年加入中国银河证券，专业能力突出，熟悉创新药研发与创新服务产业链。
• 刘晖：北京大学汇丰商学院西方经济学硕士，生命科学学院学士，2018年加入中国银河证券。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）。

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