20260814-招银国际-招财日报2026.8.14_美国经济及电解铝行业点评_友邦保险_Coherent等业绩点评_3页_265kb

招财日报2026.8.14 总结

核心内容概述

本日报主要围绕美国经济动态、电解铝行业变化以及多家公司的业绩表现进行分析，涵盖宏观经济趋势、行业供需调整及企业盈利预期等关键信息。

美国经济点评

主要观点

• 通胀趋势：美国7月CPI与核心CPI延续下行，能源价格持续走低，食品价格保持平稳，核心商品和服务通胀环比小幅反弹但增速温和。
• 未来展望：预计8月CPI环比增速将反弹至0.3%左右，同比增速继续放缓至3.3%。
• 利率预期：市场对全年加息预期从30个基点降至26个基点，美联储可能不会加息，但通过鹰派沟通推升市场利率，以实现部分加息效果。
• 利率曲线：整体利率曲线倾向牛陡，短端美债下行，长端利率上行，主要受实际利率提升和结构性供给压力影响。
• 市场影响：权益市场短期受益于流动性改善，但估值扩张仍受长端利率上行制约。

电解铝行业点评

主要观点

• EGA复产：阿联酋环球铝业（EGA）宣布其Al Taweelah冶炼厂计划于2027年初恢复至伊朗战争前的150万吨/年产能，早于此前预期。
• 复产进度：截至8月10日，EGA已重启18%的电解槽，预计2027年一季度恢复至受袭前水平。
• 产能依赖：产能恢复部分依赖霍尔木兹海峡是否开放，但公司正在开发替代运输通道。
• 供需影响：EGA复产或将使2027年全球电解铝供给量同比增长约2%，缓解当前供需偏紧局面。
• 投资建议：短期内电解铝板块缺乏正面催化剂，建议投资者保持观望。

公司点评

友邦保险（1299 HK）

• 业绩预期：预计1H26新业务价值（VONB）同比增长12%（固定汇率）/15%（实际汇率），2Q26增速受高基数影响有所放缓。
• 区域表现：香港VONB同比增长14%，内地保持20%增长，东盟市场分化明显。
• 营运利润：新业务合同服务边际（CSM）稳健增长，支撑OPAT同比提升10%-12%。
• 内含价值：EV环比增长6%，主要受益于股市上涨及美元贬值。
• 股东回报：上半年总股东回报超36亿美元，预计未来12个月回报率约4.0%。
• 估值与评级：当前PEV为1.1倍，P/OPAT为11.9倍，接近历史低位；维持“买入”评级，目标价112港元。

Coherent（COHR US）

• 业绩表现：4QFY26收入同比增长34%，环比增长13%，超预期。
• 毛利率：Non-GAAP毛利率由39.6%提升至40.2%，表现强劲。
• 业务增长：数据中心及通信板块增长显著，收入同比增长59%。
• 产能瓶颈：磷化铟产能仍是主要瓶颈，但6英寸产能爬坡将释放供给。
• 未来指引：预计1QFY27收入为22-24亿美元，Non-GAAP毛利率39.5-41.5%。
• 估值与评级：目标价调整至435美元，对应28倍FY28E市盈率；维持“买入”评级。

华虹宏力（1347 HK）

• 业绩表现：二季度营收同比增长26.8%，环比增长8.6%，创历史新高。
• 毛利率：从13.0%提升至16.5%，受益于售价上涨及产能利用率提升。
• 未来指引：三季度营收指引为7.70-7.80亿美元，毛利率16-18%。
• 估值分析：当前估值反映周期性复苏预期，但折旧上升及扩产限制毛利率持续扩张。
• 投资建议：维持“持有”评级，目标价97港元，基于2027财年3.5倍市净率。

多点（2586 HK）

• 业绩表现：1H26总营收同比增长7%，经调整净利润同比增长53%。
• AI转型：AI零售增值服务收入下滑，但AI驱动的运营效率提升带来净利润增长。
• 未来展望：公司将加速AI转型，优化商业化模式，重点升级零售智能体产品。
• 营收预测：下调FY26-28总营收预测9%-11%。
• 估值与评级：目标价下调至10.0港元，对应3.0倍FY26E EV/Sales；维持“买入”评级。

京东（JD US）

• 业绩表现：2Q26收入达3,464亿元人民币，同比下降2.9%，高于预测。
• 利润表现：Non-GAAP净利润同比增长20.8%，高于市场预期。
• 业务进展：京东零售（JDR）经营利润好于市场担忧，新业务亏损收窄。
• 未来预期：预计2026年JDR经营利润同比增长5%，外卖业务亏损收窄超30%。
• 估值与评级：目标价上调至48.3美元，对应11.7倍2027E non-GAAP PE；维持“买入”评级。

总结

本日报聚焦于宏观经济与行业动态，指出美国通胀放缓及利率市场对加息预期的下调，对市场情绪和资产价格产生影响。电解铝行业因EGA复产进度超预期，全球供给预测面临上修风险。公司层面，友邦保险、Coherent、华虹宏力及多点均表现出不同程度的业绩增长与转型趋势，京东则在经营效率改善与盈利预期上持续释放积极信号。整体来看，市场在宏观环境不确定性中寻求结构性机会，AI转型与行业供需调整成为关注重点。