20250827-东吴证券-劲仔食品-003000.SZ-2025年中报点评_Q2进入调整期_内部扩张战略与外部弱势环境错配_3页_415kb

劲仔食品（003000）2025年中报点评总结

核心事件

劲仔食品2025年上半年实现营收11.24亿元，同比下降0.50%；归母净利润1.12亿元，同比下降21.86%。其中，第二季度营收5.28亿元，同比下降10.37%，归母净利润同比下降36.27%。

表现分析

1. 外部需求疲弱：公司传统商超渠道人流下滑，导致收入承压。2025年上半年，鱼制品营收同比增长7.6%，禽肉制品同比下降24.0%，成本压力较大。线上渠道营收同比下降6.8%，线下渠道基本持平。
2. 利润率下降：毛利率同比下降1.8个百分点至28.9%；净利率同比下降3.5个百分点至8.4%，主要因费用增加及规模效应减弱。
3. 战略与环境错配：上半年为公司调整期，尽管公司扩充员工、增设子公司并加强品牌推广，但消费需求疲软致业绩不及预期。

未来展望

公司中长期扩张战略与当前外部环境存在短期冲突。未来重点需观察内部调整成效及新品推广情况（如魔芋素毛肚）。分析师下调盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为2.4亿、3.5亿、3.9亿元，对应PE为25、17、15倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 食品安全风险
• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧