20221127-申港证券-汽车行业研究周报_看好车用镁合金应用前景_15页_1mb

车用镁合金应用前景分析总结

核心内容

车用镁合金因其轻量化特性，在汽车行业应用前景广阔。当前，镁合金产品在汽车制造中的应用占比约70%，是原镁消费最具增长潜力的领域。随着新能源汽车和智能化趋势的发展，国内单车用镁量有望大幅提升，镁合金将在汽车仪表板支架、座椅支架、车身支架、车门内板、行李箱后盖内板、发动机壳体、底盘等零部件中得到广泛应用。

主要观点

• 材料优势：镁合金比铝轻1/3，比强度高于铝合金和钢，且具有良好的铸造性和降震减噪、承受冲击载荷能力强等性能。
• 成本趋近：镁合金与铝合金综合成本将趋近，目前镁价为2.4-2.6万元/吨，铝价为1.8-2.0万元/吨，价差不到30%。随着模具寿命提升和应用放量，镁合金成本优势将进一步凸显。
• 产业链成熟：上游供给稳定，中游制造技术积累深厚，下游需求旺盛，镁合金汽配零部件渗透率提升条件已成熟。
• 重点个股：建议关注镁合金产业链相关个股，重点推荐万丰奥威和云海金属。

关键信息

• 全球镁市场：全球镁锭年产量稳定在100万吨左右，中国是主产国，市占率约85%，是价格制定者。
• 万丰奥威：旗下镁瑞丁是全球镁合金深加工领域领导者，年产能1800多万套，北美市场占有率65%，客户包括特斯拉、保时捷、奥迪、奔驰、宝马、通用、福特、大众、捷豹路虎、小鹏、蔚来等。
• 云海金属：镁合金产销量行业第一，拟在天津和重庆建设年产250万件和1500万件镁合金压铸件及中大型汽车零部件项目，进一步扩大产能和应用范围。

投资策略及重点关注

• 投资方向：关注低估值整车和零部件龙头企业，新能源电动化和智能化优质赛道核心标的，以及受益于国产替代的公司。
• 重点个股：比亚迪、德赛西威、三花智控、华域汽车、拓普集团，权重各为20%。
• 行业趋势：汽车行业整体触底反弹，景气度持续回升，未来产销有望持续向上。

市场回顾

• 板块表现：截至11月25日，汽车板块下跌2%，沪深300指数下跌0.7%，跌幅高于沪深300指数1.3个百分点。
• 子板块表现：大部分子板块下跌，仅汽车经销商和其他运输设备微涨，电动乘用车、商用载客车和其他汽车零部件跌幅较大。
• 估值情况：汽车行业PE-TTM为31.84倍，10年历史分位91.6%；PB为2.15倍，10年历史分位46.97%。

行业重点数据

• 汽车产销：10月汽车产销分别完成259.9万辆和250.5万辆，同比分别增长11.1%和6.9%。1~10月汽车产销分别增长7.9%和4.6%。
• 库存情况：10月汽车经销商库存系数为1.76，库存预警指数为59%，处于不景气区间。
• 出口情况：10月汽车出口33.7万辆，同比增长46%，全年出口有望超过300万辆。
• 新能源车：10月新能源汽车产销分别完成76.2万辆和71.4万辆，同比分别增长87.6%和81.7%，市场渗透率28.5%。

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 汽车产业刺激政策落地不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 关键原材料短缺及成本上升；
• 疫情控制不及预期。

评级与分析师信息

• 行业评级：增持（维持）
• 分析师：曹旭特（SAC执业证书编号：S1660519040001）
• 研究助理：卢宇峰（SAC执业证书编号：S1660121110013）

行业评级体系

• 增持：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 中性：报告日后6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
• 减持：报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

市场基准指数为沪深300指数。