镁合金行业深度报告：青翠欲滴镁为体，翘首展望有所期-20230420-招商证券-43页_1mb

青翠欲滴镁为体，翘首展望有所期 - 镁合金行业深度报告总结

核心内容

镁合金是目前最轻质的商用金属工程材料，具有密度小、比强度高、散热好、抗冲击性强、阻尼减震降噪能力强、电磁屏蔽性能优异等特点。其在汽车、3C、航空航天、生物医药等领域具有广泛的应用前景。

主要观点

• 汽车轻量化推动镁合金需求增长：汽车轻量化是当前汽车产业发展的重点，镁合金因其出色的减重效果，成为汽车轻量化的重要材料。预计2025年和2030年我国汽车原镁消耗量将分别达到38.85万吨和78.23万吨，复合增长率达21.70%。
• 镁建筑模板应用潜力大：镁合金建筑模板技术已研发完成，即将批量供货，预计2025年和2030年建筑模板原镁消耗量分别为32.53万吨和60.77万吨，复合增长率达30.69%。
• 产业链集中度差异明显：上游原镁冶炼集中度较低（CR5为22.89%），而中游镁合金冶炼集中度较高（CR5达82%），云海金属占据龙头地位，占比35%。
• 技术升级与规模化生产驱动镁合金长期向好：随着技术进步和规模化生产，镁合金的压铸成本有望下降，同时铝价中枢可能上移，为镁合金的经济性应用创造条件。

关键信息

镁合金产业链结构

• 上游：原镁冶炼，集中度低，主要采用皮江法，原料为白云石、硅铁、萤石等。
• 中游：镁合金冶炼，集中度高，CR5达82%，云海金属占比35%。
• 下游：深加工以压铸为主，应用广泛，汽车领域占比70%，3C领域占比20%。

原镁产能与产量

• 2022年中国原镁产量为89.36万吨，占全球比重约80%。
• 2022年中国出口镁产品49.77万吨，其中镁合金出口量同比增长26.34%。
• 云海金属原镁产能10万吨，预计2025年扩建后产能增至50万吨。

镁合金应用领域

• 汽车领域：是镁合金的主要应用方向，占消费总量70%。
• 3C领域：如笔记本电脑结构件、手机中板等，因轻薄化趋势而增长。
• 航空航天：用于设备支架、仪表壳体、发动机附件等。
• 生物医药：用于骨科材料，具有生物降解功能。
• 建筑模板：预计未来将成为快速增长的新领域。

镁合金市场预测

• 2025年：中国汽车镁合金消耗量预计为35.32万吨，原镁消耗量为38.85万吨。
• 2030年：中国汽车镁合金消耗量预计为71.12万吨，原镁消耗量为78.23万吨。
• 全球市场：2025年全球汽车镁合金消耗量预计为79.12万吨，原镁消耗量为87.03万吨；2030年预计分别为159.39万吨和175.33万吨。

镁合金行业企业分析

• 云海金属：唯一全产业覆盖企业，拥有原镁产能10万吨、镁合金产能20万吨，2023年底青阳项目投产后，产能将增至50万吨。积极布局镁模板和镁基固态储氢材料。
• 万丰奥威：汽车镁合金压铸件龙头，年产能约1800万件，北美市场占有率65%。正在开拓国内市场，业务规模显著提升。
• 星源卓镁：主营镁、铝合金压铸件，业务主要在国外，正在积极开拓国内市场，发展迅速。
• 春秋电子：3C镁合金部件具有核心竞争力，正在布局汽车电子件领域。
• 宜安科技：较早布局压铸行业，为特斯拉、宁德时代等供货，同时在生物镁合金领域领先。

投资建议

在“双碳”和新能源车快速发展的背景下，汽车轻量化和建筑模板应用将显著推动镁合金需求增长。建议关注云海金属、万丰奥威、星源卓镁等布局较早且具有成本和技术优势的公司。首次覆盖给予行业“推荐”评级。

风险提示

• 原材料成本波动
• 汽车产销下降
• 产业政策变化
• 技术突破不及预期
• 其他材料替代风险
• 电解铝供给增加可能对镁合金形成竞争压力

图表与数据

• 图表：包括地壳中元素储量占比、镁冶炼流程、镁合金下游消费结构、市场预测等。
• 数据：涉及原镁产量、出口量、镁合金产量、消费结构、材料利用率、渗透率预测等。

结论

镁合金行业在汽车轻量化、新能源车发展、建筑模板应用等方面具有广阔前景，随着技术进步和政策支持，行业逻辑长期向好，具备较高的投资价值。