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每日晨讯总结

核心内容

4月7日，港股受海外股市大幅下跌影响，早段跳空低开，全天表现疲软。恒生指数下跌 13.2%，收报 19,828点，创超过20年最大单日跌幅。恒生科技指数更是暴跌 17.2%，收报 4,401点，两大指数已完全蒸发DeepSeek人工智能模型突破以来的所有升幅。当日港股成交金额高达 6,209亿港元，创历史新高，但港股通仍小幅流入 154亿港元。

市场整体跌势全面，个股跌幅普遍超过 20%，投资者情绪偏向避险。港股跌势触发 Margin call 或 券商平仓线，预计未来数日市场仍将持续波动。尽管当前港股风险溢价及估值已跌至平均水平以下，但由于 出口承压 和 地缘局势升级，港股盈利可能进一步下调，欧美长仓基金会保持观望态度。短期内，港股难以出现持续性上涨。

投资策略建议

• 短期建议：采取防守策略，增持 现金、黄金、国债 等避险资产。
• 股票方面：关注 高股息 的 能源、电讯、石油、公用事业、银行央国企，以及 内需导向型的必选消费 或 部分品牌消费，这些板块抗跌能力较强。

行业动态

汽车板块

• 受美国“对等关税”政策影响，港股汽车板块普遍下跌 15% -25%。
• 2024年中国销往美国的乘用车仅 10.5万台，占总出口量的 2.1%，且均为 自主品牌产品，因此此次加征关税对 国内汽车企业运营与财务 影响有限。
• 建议关注回调后的 比亚迪（1211HK） 和 吉利汽车（175HK），因其 弹性较大，可能是吸纳时机。

研报摘要

绿叶制药（2186HK）

• 2024年业绩：收入同比减少 1.3% 至 60.6亿元，股东净利润同比减少 11.4% 至 4.7亿元。
• 主要产品：
  • 肿瘤药收入同比降 7.9%
  • 心血管领域收入保持平稳
  • 中枢神经药物收入同比增 15.0% 至 16.0亿元
• 收入结构：药品销售占收入 93.9%，但因 Erzofri授权协议未达成，导致总收入逊预期。
• 目标价调整：下调至 1.97港元，对应 12.0倍2025EPER，评级调整为 “中性”。
• 风险提示：
  • 药品降价幅度可能超预期；
  • 新药临床试验及审批进度可能慢于预期；
  • 新药上市后推广效果可能差于预期。

公共事业与环保行业分析

行业表现分化

• 截至3月31日，环保、火电、天然气、电力设备、供水 等港股平均领先恒生指数 1.9 -6.6个百分点。
• 光伏、风电、核电、香港公共事业 等板块则平均落后 3.2 -3.1个百分点。

FY24业绩普遍差于预期

• 83.3% 的相关行业港股业绩差于市场预期，高于FY23的 75.8%。
• 香港公共事业 板块误差较少，其中 中电控股（2HK） 更胜预期 3.1%。

火电行业分析

• 煤价持续弱势，秦皇岛5500大卡动力煤FOB现货价 为 667元/吨，同比下跌 20.6%，较2024年底下跌 12.5%。
• 煤炭库存量上升至 7,338万吨，同比增长 27.5%，缓解了发电量下跌对火电行业的冲击。

光伏行业前景

• 光伏产品价格温和反弹，多晶硅均价 为 5.01美元/千克，同比下跌 31.8%，但较2024年底上升 13.3%。
• 光伏组件均价 为 0.08美元/瓦，同比下跌 20.0%，但较2024年底上升 14.3%。
• 1H25光伏行业 有正面惊喜的可能性。

政策利好

• 4月2日，中央发布《关于完善价格治理机制的意见》，涉及 深化价格改革、优化居民阶梯水价、电价、气价制度 等内容。
• 政策利好 公共事业行业，尤其 供水、天然气运营行业 受益最大。

关注个股

• 中国水务（855 HK）：内地供水运营收入占比达 29.0%，有望受益于全国水价上调。
• 威胜控股（3393 HK）：FY24业绩略胜预期，受益于 智能电表更换 和 海外客户拓展。
• 昆仑能源（135 HK）：FY24天然气总销量同比增 9.9%，其中 工业零售气量增16.5%，表现突出。

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