20200716-西部证券-特种气体行业专题报告（一）_国产化需求提升_电子特气行业迎来发展机遇_21页_1mb

国产化需求提升，电子特气行业迎来发展机遇

核心内容

行业概况

• 工业气体是现代工业的基础原材料，包括大宗气体和特种气体。
• 2018年全球工业气体市场规模约为1220亿美元，我国市场规模为1350亿元，年均复合增长率达16.05%。
• 我国人均工业气体消费量仅为美国的1/26，未来提升空间较大。

电子特气行业趋势

• 电子特气是半导体制造的关键材料，广泛应用于离子注入、刻蚀、气相沉积等工艺。
• 2018年全球电子特种气体市场规模45.12亿美元，我国市场规模为121.56亿元，同比增长11%。
• 预计到2024年，我国电子特气市场规模将达230亿元，年均增速较快。

国内企业表现

• 国内电子特气市场仍以进口为主，2017年进口企业市场占比达88%，国内企业仅占12%。
• 国内企业已实现部分产品的进口替代，如高纯二氧化碳、高纯六氟乙烷、光刻气、超纯氨等。
• 随着国内半导体、液晶面板、光伏等行业的快速发展，电子特气行业迎来发展机遇。

主要观点

行业增长驱动因素

• 半导体、液晶面板、光伏等行业的快速发展：这些行业对电子特气需求持续增长，尤其是集成电路制造过程中对气体纯度和精度要求极高。
• 国产化需求增强：受外部环境不确定性增加影响，下游客户对供应链国产化需求显著提升。
• 技术壁垒与客户粘性：电子特气行业进入壁垒较高，客户对气体纯度、稳定性及产品配套能力要求严格，且认证周期长，一旦合作建立，客户粘性强。

国内企业机遇

• 金宏气体：民营气体龙头企业，电子特气营收占比37%，毛利率48.59%。公司大力发展TGCM业务，产品涵盖高纯氢、氨、二氧化碳等。
• 华特气体：半导体特气领先企业，电子特气营收占比53%，毛利率35.38%。公司产品涵盖高纯六氟乙烷、高纯四氟化碳等。
• 南大光电：半导体材料领军企业，特气业务营收占比51%，毛利率49.98%。公司通过收购飞源气体布局含氟特气，计划扩产磷烷、砷烷。
• 昊华科技：含氟特气及高端氟材料供应商，特气业务毛利率33%。公司计划新建特种含氟电子气体项目。
• 雅克科技：战略新兴材料平台型企业，电子特气业务营收占比22%，毛利率50.89%。公司具备六氟化硫、四氟化碳等产品产能。
• 和远气体：华中地区民营气体企业，电子特气产业园项目投资2.8亿元，预计新增产值3.5亿元。
• 凯美特气：国内食品级液体二氧化碳龙头企业，2019年毛利率46.79%。公司积极开发电子特种气体，已进入试生产阶段。

关键信息

市场规模与增速

• 2018年全球工业气体市场规模1220亿美元，我国1350亿元。
• 2018年全球电子特种气体市场规模45.12亿美元，我国121.56亿元。
• 预计2024年国内电子特气市场规模将达230亿元。

行业特点

• 高技术壁垒：电子特气对纯度、精度及稳定性要求极高，客户认证周期长，合作关系稳定。
• 高需求集中度：集成电路单一客户所需特种气体种类超过50种，且对气体产品有较高定制化需求。
• 市场集中度高：全球电子特种气体市场由四大公司占据91%的份额，国内企业面临较大竞争压力。

国产替代进程

• 国内企业已在部分产品实现进口替代，如高纯二氧化碳、高纯六氟乙烷、光刻气、超纯氨等。
• 未来两年国产替代进程有望加快，国内优秀气体公司将受益。

风险提示

1. 下游客户认证进度不及预期
2. 国内半导体、液晶面板等行业需求增速放缓
3. 公司新项目投产进度不及预期

评级信息

• 行业评级：超配
• 前次评级：超配
• 评级变动：维持

重点公司展望

• 金宏气体：2020年上市，募投项目预计新增利润1.26亿元。
• 华特气体：2019年上市，募投项目预计新增收入5.04亿元。
• 南大光电：计划扩产磷烷、砷烷，提升产能。
• 昊华科技：含氟气体项目持续加码，预计新增产能4600吨/年。
• 雅克科技：电子特气业务积极扩产，计划新增产能。
• 和远气体：电子特气产业园项目投资2.8亿元，预计新增产值3.5亿元。
• 凯美特气：电子特种气体项目已进入试生产阶段，预计新增销售收入1.29亿元。

结论

电子特气行业受益于国内半导体、液晶面板、光伏等新兴行业快速发展，市场需求持续增长。国产替代进程加快，国内优秀气体企业迎来发展机遇。建议关注金宏气体、华特气体、南大光电、昊华科技、雅克科技、和远气体、凯美特气等公司。