20181021-招商证券-血制品行业2018年前三季度批签发报告_2018Q3血制品主要品种批签发加快_14页_885kb

血制品行业2018年前三季度批签发报告总结

核心内容

2018年前三季度，血制品行业整体批签发情况呈现分化趋势。主要品种如人血白蛋白、静丙和VIII因子的批签发在Q3有所改善，而PCC、纤原、肌丙等品种则继续下降。行业整体在经历2017年两票制带来的销售模式调整后，逐渐恢复，部分公司估值进入合理区间，值得关注。

主要观点

• 行业趋势：2018年前三季度，血制品行业批签发量增速整体放缓，但Q3主要品种批签发增速改善明显，显示渠道重建和库存消化进展顺利。
• 市场格局变化：国产血制品在部分品种中市场份额提升，如白蛋白和静丙，部分企业如博雅生物表现突出。
• 投资建议：部分公司如天坛生物、博雅生物、华兰生物等在批签发和财务指标上表现良好，未来行业仍处高景气度，估值合理，值得关注。

关键信息

1. 行业规模与表现

• 股票家数：273只，占比7.7%
• 总市值：30359亿元，占比7.0%
• 流通市值：22946亿元，占比6.6%
• 行业表现：2018年Q1-3，行业绝对表现-8.7%，相对表现-3.3%。

2. 各主要品种批签发情况

人血白蛋白 (10g/瓶)

• 2018Q1-3批签发量：3320.53万瓶，同比0%
• 2018Q3批签发量：1207.98万瓶，同比+13%
• 国产占比：18Q1-3为42.10%，18Q3为46.97%
• 主要企业表现：天坛系(+13%, +13%)、博雅生物(+20%, +14%)、华兰生物(+11%, +32%)

静丙 (2.5g/瓶)

• 2018Q1-3批签发量：774.51万瓶，同比-7%
• 2018Q3批签发量：286.12万瓶，同比+4%
• 主要企业表现：天坛系(+16%)、博雅生物(+47%)、华兰系(-40%)

凝血因子 VIII (200IU/瓶)

• 2018Q1-3批签发量：123.29万瓶，同比+30%
• 2018Q3批签发量：39.53万瓶，同比+49%
• 主要企业表现：华兰生物(+32%)、绿十字(+48%)、泰邦生物(+71%)

凝血酶原复合物 (PCC) (200IU/瓶)

• 2018Q1-3批签发量：72.91万瓶，同比-16%
• 主要企业表现：华兰生物(-23%)、泰邦生物(-4%)

纤维蛋白原 (0.5g/瓶)

• 2018Q1-3批签发量：62.85万瓶，同比-28%
• 主要企业表现：博雅生物(+51%)、上海莱士(-81%)

乙肝免疫球蛋白 (200IU/瓶)

• 2018Q1-3批签发量：111.04万瓶，同比+48%
• 主要企业表现：华兰生物(+11%)、远大蜀阳(+161%)、南岳生物(+218%)

狂犬免疫球蛋白 (200IU/瓶)

• 2018Q1-3批签发量：518.07万瓶，同比+63%
• 主要企业表现：华兰生物(+312%)、莱士同路(+312%)、泰邦生物(-8%)

破伤风免疫球蛋白 (250mg/瓶)

• 2018Q1-3批签发量：240.39万瓶，同比-18%
• 主要企业表现：华兰生物(+185%)、泰邦生物(-30%)

肌丙 (300IU/瓶)

• 2018Q1-3批签发量：69.06万瓶，同比-55%
• 主要企业表现：华兰系(+433%)、双林生物(0%)

重点公司财务指标

风险提示

• 渠道建设不达预期
• 产品销售不达预期
• 生产经营风险

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数（沪深300）