血制品行业2018年前三季度批签发报告：2018Q3血制品主要品种批签发加快-20181021-招商证券-14页

血制品行业2018年前三季度批签发报告总结

核心内容概述

2018年前三季度，血制品行业整体批签发情况呈现一定的波动，但2018Q3主要品种批签发加快，表明行业渠道重建和库存消化取得进展。报告重点分析了人血白蛋白、静丙、凝血因子VIII、凝血酶原复合物、纤维蛋白原、乙肝免疫球蛋白、狂犬免疫球蛋白、破伤风免疫球蛋白和肌丙等主要产品的批签发数据，以及各公司表现和市场格局变化。

主要观点

• 行业整体趋势：2018年前三季度血制品行业批签发同比增速没有明显提升，但2018Q3主要品种批签发增速改善明显，说明行业正在逐步恢复。
• 渠道重建与库存消化：2017年两票制对血制品销售模式产生影响，导致批签发增速放缓，但2018Q3批签发加快，表明渠道问题已得到改善。
• 部分公司表现优异：天坛生物、博雅生物、华兰生物等公司在2018Q3表现突出，批签发增长显著，尤其是博雅生物在静丙和纤原市场保持领先。
• 行业景气度：尽管短期调整，血制品行业仍处于高景气度，部分公司估值已进入合理区间。

关键信息

1. 人血白蛋白

• 2018Q1-3批签发量为3320.53万瓶，同比增0%；2018Q3批签发量为1207.98万瓶，同比增长13%。
• 进口白蛋白批签发量为1922.58万瓶，占比57.90%；国产白蛋白批签发量为1397.96万瓶，占比42.10%。
• 天坛系在2018Q1-3和2018Q3均保持较快增长，国产批签发占比环比回升。
• 博雅生物在静丙和纤原市场表现突出，18Q1-3静丙批签发量同比增长47%，纤原同比增长51%。

2. 静丙

• 2018Q1-3批签发量为774.51万瓶，同比下降7%；2018Q3批签发量为286.12万瓶，同比增长4%。
• 天坛系在2018Q1-3静丙批签发量为200.46万瓶，同比增长16%；博雅生物静丙批签发量为46.92万瓶，同比增长47%。
• 市场集中度提高，天坛系、泰邦系、莱士系、华兰系等公司表现不一。

3. 凝血因子VIII

• 2018Q1-3批签发量为123.29万瓶，同比增长30%；2018Q3批签发量为39.53万瓶，同比增长49%。
• 华兰生物在2018Q1-3批签发量为57.39万瓶，占比46.55%，仍占主导地位。
• 绿十字、泰邦生物、上海莱士等公司也有不同程度增长。

4. 凝血酶原复合物（PCC）

• 2018Q1-3批签发量为72.91万瓶，同比下降16%；2018Q3批签发量为33.91万瓶，同比增长-30%。
• 华兰生物批签发量为43.99万瓶，同比下降23%；泰邦生物批签发量为21.19万瓶，同比下降4%。

5. 纤维蛋白原

• 2018Q1-3批签发量为62.85万瓶，同比下降28%；2018Q3批签发量为20.15万瓶，同比增长-8%。
• 上海莱士批签发量大幅下滑，占比从51.93%下降至13.92%；博雅生物批签发量增长51%，成为市场主导者。

6. 乙肝免疫球蛋白

• 2018Q1-3批签发量为111.04万瓶，同比增长48%；2018Q3批签发量为31.14万瓶，同比增长250%。
• 华兰生物批签发量为26.27万瓶，同比增长11%；远大蜀阳和南岳生物批签发量增长显著。

7. 狂犬免疫球蛋白

• 2018Q1-3批签发量为518.07万瓶，同比增长63%；2018Q3批签发量为173.71万瓶，同比增长312%。
• 华兰生物和莱士同路成为主要生产商，分别批签发121.62万瓶和118.26万瓶，同比增长312%。
• 市场集中度提高，前三厂家占比达61.54%。

8. 破伤风免疫球蛋白

• 2018Q1-3批签发量为240.39万瓶，同比下降18%；2018Q3批签发量为105.88万瓶，同比增长40.71%。
• 华兰生物批签发量为38.19万瓶，同比增长185.42%；泰邦生物批签发量为45.90万瓶，同比下降30.28%。

9. 肌丙

• 2018Q1-3批签发量为69.06万瓶，同比下降55%；2018Q3批签发量为63.04万瓶，同比增长433%。
• 华兰系占据市场主导地位，占比达91.28%；双林生物批签发量为6.02万瓶，同比增长0%。

重点公司财务指标

风险提示

• 渠道建设不达预期
• 产品销售不达预期
• 生产经营风险

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数（沪深300指数）一定幅度，具体标准未明确，但表示公司具有高增长潜力和合理估值。

结论

血制品行业经过短期调整，未来仍处高景气度。部分公司如天坛生物、博雅生物、华兰生物等在2018Q3表现突出，批签发增长显著，值得关注。同时，行业集中度提高，部分品种如静丙、乙肝免疫球蛋白、狂犬免疫球蛋白等市场需求恢复，对相关企业有积极影响。