20260812-开源证券-威迈斯-688612.SH-公司信息更新报告_海外客户出货高增对冲成本端压力_体现盈利韧性_4页_888kb

威迈斯（688612.SH）信息更新报告总结

公司概况

• 股票代码：688612.SH
• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：32.45元
• 总市值：136.03亿元
• 流通市值：83.30亿元
• 总股本：4.19亿股
• 流通股本：2.57亿股
• 近3个月换手率：172.02%

核心财务表现（2026H1）

• 营业收入：28.7亿元，同比-3.1%
• 归母净利润：2.9亿元，同比+5.8%
• Q2营业收入：15.0亿元，同比-6.4%
• Q2归母净利润：1.6亿元，同比-9.1%
• Q2综合毛利率：24.1%，环比提升
• Q2归母净利率：10.4%，接近历史峰值

主要观点

海外客户出货高增，对冲成本压力

• 公司持续向Stellantis、雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等海外车企供货，海外业务占比提升。
• 2026H1境外业务毛利率高达81.9%，显著高于境内业务，体现海外客户高毛利特性。
• 尽管国内市场需求承压，但海外出货高增有效对冲了成本上升带来的影响，盈利能力持续改善。

新产品与技术迭代

• 公司持续加大研发投入，2026H1研发投入达2.3亿元，同比+14%。
• 第五代产品已在客户端验证，新一代产品迭代后国内市场份额有望见底回升。

股东回报措施

• 公司于2026年1月启动股份回购计划，原计划金额为0.5-1亿元，截至7月底累计回购约5500万元。
• 公司拟将回购金额上调至1-2亿元，其中用于激励的部分由0.1-0.2亿元上调至0.6-1.2亿元。
• 2025年股利支付率为49.41%，兼具成长与价值属性。

财务预测（2026-2028年）

关键信息

• 盈利能力提升：公司毛利率和净利率持续上升，Q2净利率接近历史峰值，显示盈利韧性。
• 海外市场放量：公司受益于欧洲新能源汽车市场增长，海外客户订单持续增加。
• 研发投入增长：2026H1研发投入同比+14%，推动产品迭代和技术升级。
• 估值逐步下降：公司当前PE为22.5倍，未来三年PE预计降至14.9倍，显示市场对其未来增长预期乐观。
• 现金流波动：2026H1经营活动现金流为-1134百万元，但2027年预计大幅回升至2826百万元。

风险提示

• 新能源汽车销量增速放缓
• 市场竞争加剧
• 客户拓展不及预期

其他信息

• 分析师：刘小龙、王嘉懿
• 联系方式：liuxiaolong@kysec.cn, wangjiayi@kysec.cn
• 研究报告来源：开源证券研究所
• 数据来源：聚源

估值方法说明

• 本报告采用多种估值方法，但其结果基于假设，不保证证券在该价格交易。
• 估值模型存在局限性，可能影响分析结果。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行承担风险，不依赖本报告做出投资决策。
• 报告内容不构成对任何人的投资建议，不保证收益。