20231025-西部证券-森麒麟-002984.SZ-2023年三季报点评_Q3业绩创新高_布局摩洛哥二期项目_3页_545kb

森麒麟公司2023年Q3业绩分析总结

核心结论

公司评级买入，主营业务为轮胎制造，当前价格3068，近一年股价上涨。

业绩表现

• Q3业绩创新高：2023Q1-3营收5742亿元，同比增长209%；归母净利润993亿元，同比增长501%，扣非净利润957亿元，同比增长179%。
• Q3单季：营收2205亿元，同比增长386%；归母净利润387亿元，同比增长1101%；扣非净利润374亿元，同比增长390%。
• 产销量齐增长：轮胎产量2126万条，同比增长313%；销量2165万条，同比增长284%，产销率为102%。

产销与盈利能力

• 成本因素：橡胶价格同比上涨，但泰国二期产量提升支持盈利。Q3毛利率2753%，同比增长792个百分点，净利率1755%，同比增长597个百分点。
• 亏损因素：Q3汇兑损失导致财务费用率增至223%，同比增长713个百分点。

战略扩张

• 海外布局：计划投资摩洛哥二期项目，预算193亿美元，年产600万条轮胎，第一年产量360万条，预计提升营收和利润。

投资建议

• 预计2023-2025年归母净利润分别为1407亿元、1979亿元、2261亿元，对应PE为162倍、115倍、101倍，维持“买入”评级。

风险因素

• 投产不达预期、原材料成本波动、需求不及预期、海运费波动等。