20180910-中国银河-零售行业周报_17年电商总规模近30万亿_跨境电商仍处高速成长期_25页_1mb

零售行业周报总结（2018年09月10日）

核心内容

1. 行业总体发展情况

• 2017年中国电子商务交易额达到29.16万亿元，同比增长11.7%，表明电商行业从高速扩张阶段逐步转向稳定增长阶段。
• 跨境电商表现突出，2017年海关验放跨境电商进出口商品总额为902.4亿元，同比增长高达80.6%，显示出消费者对进口商品需求的持续增长。
• 电商结构升级：随着电商增速放缓，行业将更关注中高端市场，如知名品牌商品和优质进口商品，预计这些领域仍将保持较高增长。

2. 一周行业热点

• 《中国电子商务发展报告（2017-2018）》发布：指出电商行业将由规模扩张转向结构升级，强调了行业未来发展的方向。
• 马云宣布“传承计划”：尽管马云将逐步退出阿里巴巴，但其对后续工作的安排表明该计划更多具有象征意义，实际影响有限。

3. 最新观点与组合表现

• 上周组合收益为-2.06%，年初以来累计涨幅为2.68%，表现相对稳定。
• CS商贸零售指数下跌1.19%，跑输上证指数（-0.85%），但跑赢深证成指（-1.72%）。
• 推荐组合包括：家家悦、天虹股份、周大生、苏宁易购、南极电商，认为这些企业在下半年流动性宽松和行业弱复苏背景下具备增长潜力。

4. 企业表现分析

• 苏宁易购：线上高增速持续，零售+物流+金融三线并进，基本面持续改善。
• 南极电商：通过“品牌矩阵建设+品类扩张”推动增长，预计下半年电商旺季将带来持续高增长。
• 周大生：利用加盟模式快速扩张，抢占三四线市场，业绩增长可期。
• 天虹股份：推进购物中心和便利店业务，稳步布局与数字化改造，供应链和业态升级。
• 家家悦：受益于超市渠道必选品零售额上涨和CPI回暖，公司为山东超市龙头，具备快速开店扩张能力。

5. 国内外行业及公司估值情况

• 国际商贸零售龙头公司：如亚马逊、阿里巴巴、沃尔玛等，整体估值处于10-40倍之间，净利润增速普遍较高。
• A股白马股：如苏宁易购、永辉超市、上海家化等，估值主要位于20-60倍之间，净利润增长显著。

6. 风险提示

• 新零售推进不达预期：可能影响行业整体发展。
• 转型进展及效果低于预期：部分企业可能在业务转型上遇到挑战。

主要观点

• 电商行业整体增长放缓，但跨境电商和中高端市场仍具增长潜力。
• 行业正在从规模扩张转向结构升级，注重品牌与品质。
• 在流动性宽松和弱复苏趋势下，部分企业具备增长潜力，值得推荐。
• 国内外商贸零售行业表现各异，国际龙头公司净利润增长显著，A股白马股估值较高。

关键信息

• 电商总规模：2017年达29.16万亿元，同比增长11.7%。
• 跨境电商增长：2017年海关验放跨境电商进出口商品总额为902.4亿元，同比增长80.6%。
• 行业增速变化：2017年电商销售额增速较2013-2016年明显放缓，但中高端需求仍具潜力。
• 推荐组合表现：苏宁易购、南极电商、周大生、天虹股份、家家悦为推荐企业，部分企业如南极电商和周大生在周涨幅和累计涨幅上表现较好。
• 估值情况：国际龙头公司估值普遍较高，A股白马股估值也处于较高水平，显示市场对其未来增长的乐观预期。

附录概览

• 一周市场综合表现：上证指数、深证成指、沪深300等指数均有所下跌，CS商贸零售指数跌幅较小。
• 行业数据跟踪：包括社会消费品零售总额、网络购物市场规模、CPI等，反映行业整体趋势。
• 核心关注企业业绩表现：详细列出了各企业的营业收入、净利润等关键财务指标，显示部分企业表现良好，而部分企业则面临亏损。
• 行业与公司市场表现：展示了板块资金流向和个股资金流向情况，部分企业资金流入较多，部分流出。

分析师：李昂
执业证书编号：S0130517040001
联系方式：(8610) 83574538
邮箱：liang_zb@chinastock.com.cn