20211008-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_产业债利差高低等级上行_中等级下行_8页_738kb
报告摘要
产业债利差动态分析总结（2021-10-07）
核心内容
本报告分析了2021年9月30日产业债行业利差的变动情况，重点跟踪了不同行业及评级的利差变化趋势，并结合宏观经济与信用风险因素，对市场进行了展望。
主要观点
- 整体行业利差：2021年9月30日，产业债整体行业利差为62.37bp，较9月24日上行0.12bp。
- 评级差异：AAA级产业债利差上行0.24bp，AA+级利差下行0.73bp，AA级利差上行2.27bp。
- 行业利差分布：计算机行业利差最高，为399.52bp；其次是家用电器（274.46bp）、汽车（138.83bp）和医药生物（125.78bp）。
关键信息
1. 行业整体利差动态
- 整体行业利差：62.37bp，较9月24日上行0.12bp。
- 各等级利差：
- AAA级：41.14bp（+0.24bp）
- AA+级：145.78bp（-0.73bp）
- AA级：239.84bp（+2.27bp）
2. 上游行业利差动态
- 采掘行业：
- 行业利差：81.26bp（+1.83bp）
- 各等级利差：
- AAA级：75.46bp（+2.24bp）
- AA+级：53.91bp（+3.00bp）
- AA级：369.31bp（-0.93bp）
3. 中游行业利差动态
- 钢铁行业：
- 行业利差：63.27bp（+2.31bp）
- 各等级利差：
- AAA级：54.19bp（+2.36bp）
- AA+级：164.91bp（+1.75bp）
4. 下游行业利差动态
- 房地产行业：
- 行业利差：68.41bp（-3.26bp）
- 各等级利差：
- AAA级：63.85bp（+3.26bp）
- AA+级：72.84bp（-4.94bp）
- AA级：244.77bp（-0.17bp）
5. 服务行业利差动态
- 公用事业行业：
- 行业利差：4.18bp（+0.42bp）
- 各等级利差：
- AAA级：0.08bp（+0.17bp）
- AA+级：31.15bp（+4.43bp）
- AA级：205.32bp（+0.48bp）
风险提示
- 信用风险事件频发：市场中信用风险事件增加，可能对产业债利差产生影响。
- 宏观经济不确定性：宏观经济存在下滑风险，可能对产业债市场形成压力。
分析师信息
- 孙彬彬：分析师，执业证书编号S1110516090003，邮箱sunbinbin@tfzq.com
- 谭逸鸣：分析师，执业证书编号S1110521080003，邮箱tanyiming@tfzq.com
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行业利差统计（2021年9月30日）
| 行业 | 行业利差（BP） | AAA（BP） | AA+（BP） | AA（BP） | 利差变化（BP） | AAA变化（BP） | AA+变化（BP） | AA变化（BP） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 采掘 | 81.26 | 75.46 | 53.91 | 369.31 | 1.83 | 2.24 | 3.00 | -0.93 |
| 传媒 | 47.21 | 17.37 | 75.21 | 125.34 | 1.43 | 1.31 | 1.68 | 0.40 |
| 电气设备 | 113.14 | 17.53 | 29.84 | 662.17 | 0.33 | 0.89 | 2.23 | -5.69 |
| 电子 | 50.68 | 22.56 | 41.81 | 237.14 | 1.17 | 1.18 | 1.12 | 1.19 |
| 房地产 | 68.41 | 63.85 | 72.84 | 244.77 | -3.26 | +3.26 | -4.94 | -0.17 |
| 纺织服装 | 64.38 | 26.76 | 76.92 | - | 2.23 | +3.14 | +1.93 | - |
| 非银金融 | 31.17 | 12.01 | 172.31 | - | -0.23 | -0.37 | -0.93 | - |
| 钢铁 | 63.27 | 54.19 | 164.91 | - | +2.31 | +2.36 | +1.75 | - |
| 公用事业 | 4.18 | 0.08 | 31.15 | 205.32 | +0.42 | +0.17 | +4.43 | +0.48 |
| 国防军工 | 1.14 | 1.14 | - | - | -0.26 | -0.26 | - | - |
| 化工 | 113.95 | 25.79 | 236.13 | 207.72 | +2.80 | +2.67 | -0.52 | -0.81 |
| 机械设备 | 46.11 | 11.82 | 183.30 | - | +1.32 | +1.37 | +1.12 | - |
| 计算机 | 399.52 | 471.82 | 38.03 | - | -18.34 | -22.64 | +3.15 | - |
| 家用电器 | 274.46 | - | 274.46 | - | +2.03 | - | +2.03 | - |
| 建筑材料 | 29.20 | 11.76 | 226.88 | - | +0.17 | +0.23 | -0.50 | - |
| 建筑装饰 | 77.41 | 9.93 | 104.82 | 242.34 | +5.03 | +3.43 | +0.56 | +5.94 |
| 交通运输 | 44.66 | 19.71 | 218.99 | 302.95 | +0.51 | +0.37 | +8.70 | -1.65 |
| 农林牧渔 | 88.90 | 94.12 | 73.27 | - | +3.14 | +3.05 | +3.41 | - |
| 汽车 | 138.83 | 120.71 | 437.87 | - | -9.72 | +3.25 | -21.56 | - |
| 轻工制造 | 18.16 | - | 18.16 | - | +3.28 | - | +3.28 | - |
| 商业贸易 | 114.78 | 52.37 | 201.16 | 233.99 | +2.11 | +6.05 | +1.50 | -0.12 |
| 食品饮料 | 72.11 | 75.18 | 54.85 | 79.37 | +1.91 | +1.75 | +3.09 | +1.06 |
| 通信 | 68.66 | 36.51 | 292.41 | 167.73 | -2.51 | -0.51 | +0.55 | -8.56 |
| 休闲服务 | 4.18 | 4.18 | - | - | -0.28 | -0.28 | - | - |
| 医药生物 | 125.78 | 8.34 | 164.34 | 329.01 | -0.72 | +1.18 | -1.64 | -0.20 |
| 有色金属 | 32.18 | 31.18 | 47.55 | - | +1.27 | +1.39 | -0.55 | - |
| 综合 | 68.99 | 44.55 | 190.55 | 243.07 | +0.10 | -1.43 | +1.30 | +35.43 |
| 合计 | 62.37 | 41.14 | 145.78 | 239.84 | -0.12 | +0.24 | -0.73 | +2.27 |
投资评级声明
- 股票投资评级：基于未来6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、卖出。
- 行业投资评级：基于未来6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅，分为强于大市、中性、弱于大市。
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