20180615-安信证券-文化传媒专题_快手救A站于水火_进一步加速商业化进程_18页_2mb

快手收购A站与直播行业动态总结

核心内容概览

快手于2018年6月完成对弹幕网站A站的整体收购，估算A站估值约为10.3亿元。此次收购旨在补全快手在用户圈层上的不足，尤其是在一二线城市的用户覆盖，同时借助A站的弹幕文化与内容生态，提升平台的社区文化氛围和商业潜力。

虎牙直播在2018年第一季度成功扭亏为盈，实现营业收入8.4亿元，同比增长111.5%。其盈利主要得益于付费用户增长和APRU提升，同时与腾讯达成战略合作，进一步巩固其在游戏和电子竞技领域的优势。欢聚时代作为虎牙的母公司，2018年Q1营收达32.49亿元，同比增长43.3%。斗鱼也计划在第三季度于港IPO，DAU达到670.8万，居行业首位。

主要观点

快手收购A站

• 估值与背景：快手以1.4亿元收购中文在线持有的A站13.5%股权，估算A站总估值约10.3亿元。
• 用户结构：A站用户主要集中在一二线城市（65.92%），而快手用户下沉至三线及以下城市（61.63%）。
• 互补效应：快手与A站用户重合度低，仅20%的A站用户使用快手，而快手用户中仅0.3%为A站用户。快手希望通过此次收购提升其在一二线城市的影响力。
• 商业化潜力：快手正尝试通过短视频平台优势拓展游戏领域，参考B站游戏驱动营收增长的模式，A站或成为其内容生态的重要补充。

虎牙扭亏为盈

• 财务表现：虎牙2018Q1营收8.4亿元，同比增长111.5%；净利润3140万元，实现扭亏为盈。
• 盈利来源：主要收入来自直播流，达7.9亿元，同比增长107.2%；广告及其他收入同比增长212.4%。
• 战略合作：与腾讯合作，利用其内容资源提升平台内容质量，扩大用户群体。
• 行业趋势：直播行业进入盈利阶段，头部平台如虎牙、斗鱼、欢聚时代均实现盈利，行业增长潜力巨大。

关键信息

行业数据

• 电影票房：2018年第二十二周票房累计6.67亿元，环比下滑2%，同比下滑46%；单周观影人次2059万，环比上升3%，同比下降44%。
• 排片趋势：第二十三周全国排片205.40万场，《超时空同居》排片占比22.41%，《哆啦A梦：大雄的金银岛》占比17.36%。
• 电影院线：2018年第二十二周全国共有48条院线，万达院线、大地院线、上海联和院线等排名靠前。
• 全网剧与纯网剧：全网剧播放量TOP5为《归去来》《温暖的弦》《如果，爱》《硬骨头之绝地归途》《泡沫之夏》；纯网剧播放量TOP5为《结爱·千岁大人的初恋》《宫心计2深宫计》《萌妻食神》《骨语》《上海女子图鉴》。
• 综艺播放量：《奔跑吧第二季》《创造101》等节目播放量领先。

一级市场动态

• 融资情况：2018年第二十三周文化传媒领域融资项目包括PlayVS、Verity Studios等，融资金额总计约3300万美元。
• 行业增长：中国游戏手机直播市场总收入从2015年的4700万美元增长至2017年的8.34亿美元，预计到2022年将以40.2%的复合增速增至45亿美元。

风险提示

• 政策风险：行业监管趋严，政策推进可能不达预期，影响行业整体发展。

新三板文化传媒板块动态

市场回顾

• 指数表现：上证综指下跌0.26%，深证指数上涨0.29%，新三板做市指数下跌0.24%，但成交量有所上升。

定向增发

• 花火文化：计划通过定向增发补充流动资金，增发价格为7元/股，增发股数800万股，募集总额5600万元。

IPO排队与辅导情况

• 华强方特：开始接受上市辅导。
• 唐人影视：进行权益分派，每10股派10元现金。
• 其他公司：包括四维传媒、长江文化等，均有相关公告或进展。

公司公告重点

新三板重点公司公告

• 乐米科技：拟使用5000万元闲置资金购买理财产品。
• 约克动漫：股东质押股份已解除。
• 天涌影视：股东质押525万股，占比8.46%。
• 华强方特：接受上市辅导。
• 其他公司：包括增资、子公司设立、权益分派等。

A股重点公司公告

• 万达电影：5月票房7.6亿元，观影人次1686.3万，1-5月累计票房43.8亿元，同比增长19.7%。
• 思美传媒：与塔牌绍兴酒、品瑞（东阳）影视共同设立合资公司。
• 中文在线：与快手签订战略合作协议，内容与渠道合作。
• 视觉中国：与奇虎科技签订战略合作协议，图片搜索合作。
• 其他公司：包括恺英网络、暴风集团、天喻信息等，均有重大公告，如并购进展、限售解禁、股东增持或减持等。

总结

快手收购A站是其商业化进程中的重要一步，旨在提升一二线城市用户覆盖和内容生态。虎牙扭亏为盈，标志着直播行业进入盈利阶段，头部平台如虎牙、斗鱼、欢聚时代均表现出强劲的增长势头。电影行业在第二十二周表现疲软，但全年票房增长仍保持24%。全网剧与纯网剧播放量持续增长，综艺内容亦保持较高热度。新三板文化传媒板块在市场回顾中表现分化，部分公司通过定向增发和IPO辅导寻求发展机会。整体来看，文化传媒行业在内容创新、技术升级和资本运作方面均有所进展，但需关注政策风险和行业监管的影响。