20230201-国金证券-力量钻石-301071.SZ-4Q22净利延续快增_23年培育钻望加速扩产_4页_1mb

力量钻石（301071.SZ）买入（维持评级）总结

核心内容

力量钻石是一家在高压力高温（HTHP）技术领域领先的公司，专注于培育钻石和工业金刚石的生产。2022年公司业绩表现出色，归母净利润预计为4.45~4.75亿元，同比增长86%~98%。公司预计2023年将加速扩产，推动业绩进一步增长。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司预计实现归母净利润4.45~4.75亿元，同比增长86%~98%；4Q22归母净利预计0.95~1.25亿元，同比增长21%~59%，环比增长14%~13%。
• 盈利能力：2022年公司归母净利率为51.1%，2023年预计提升至56.1%，2024年预计为57.6%。
• 扩产计划：预计2023年内新增装机1000台，其中大部分用于培育钻生产，2022年全年扩产约370台。
• 市场前景：培育钻需求持续旺盛，公司作为HTHP龙头，具备技术与渠道优势，预计2023年价格将企稳，业绩有望延续快速增长。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年EPS分别为3.20/5.13/7.23元，对应PE分别为43/27/19倍。

关键信息

市场数据

• 当前股价：139.17元
• 总股本：1.45亿股
• 已上市流通A股：0.49亿股
• 总市值：201.65亿元
• 年内股价最高最低：233.98/110.52元
• 沪深300指数：4157
• 创业板指：2581

业绩简评

• 2022年：归母净利润预计4.45~4.75亿元，同比增长86%~98%。
• 4Q22：归母净利预计0.95~1.25亿元，同比增长21%~59%，环比增长14%~13%；扣非归母净利预计0.9~1.1亿元，同比增长24%~51%，环比增长16%~3%。

经营分析

• 营收增长：2022年营业收入预计909亿元，同比增长82.32%。
• 产品表现：培育钻销量环增，均价环比持平；工业金刚石因下游淡季，价格与销量均环比下降。
• 毛利率：工业金刚石毛利率随价格下跌环比小幅下降。
• 疫情影响：4Q22装机速度放缓，河南地区预计少生产1-2批次产品。

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为3.20/5.13/7.23元。
• PE估值：对应PE分别为43/27/19倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 募投项目建设不及预期
• 培育钻价格下跌
• 终端需求培育不及预期

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元）

• 主营业务收入：2022E为909，2023E为1,325，2024E为1,819
• 归母净利润：2022E为464，2023E为744，2024E为1,048
• 净利率：2022E为48.1%，2023E为51.1%，2024E为57.6%

现金流量表（人民币百万元）

• 经营活动现金净流：2022E为625，2023E为997，2024E为1,378
• 投资活动现金净流：2022E为-818，2023E为-1,100，2024E为-1,200
• 筹资活动现金净流：2022E为3,664，2023E为-293，2024E为-510

资产负债表（人民币百万元）

• 资产总计：2022E为5,722，2023E为6,358，2024E为7,085
• 负债股东权益合计：2022E为5,722，2023E为6,358，2024E为7,085
• 普通股股东权益：2022E为5,169，2023E为5,623，2024E为6,164

比率分析

• 每股指标：2022E每股收益为3.204元，每股净资产为35.673元，每股经营现金净流为4.316元
• 回报率：2022E净资产收益率为8.98%，总资产收益率为8.11%，投入资本收益率为8.34%
• 增长率：2022E主营业务收入增长率为82.32%，净利润增长率为93.80%
• 资产管理能力：应收账款周转天数为35.0天，存货周转天数为210.0天
• 偿债能力：2022E资产负债率为9.66%，净负债/股东权益为-74.15%

投资评级分析

• 市场中相关报告评级比率分析：

  • 买入：1.00分（一周内1，一月内6，二月内11，三月内17，六月内74）
  • 评分：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持

• 投资评级说明：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%~15%
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

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